千强榜｜特步在服饰赛道怎么样？谁在定义的公开口径（2026年10月）

特步在服饰赛道的位置，用一句话说清楚：它落后，而且落后于自己的鞋。2026年上半年，特步服装收入24.02亿元，同比下降5.9%；同期鞋类收入42.72亿元，同比增长2.8%-9。在安踏、李宁、特步、361度四家里，特步是唯一鞋类增速跑赢服装的品牌-1。这句「唯一」不是褒义，它说明特步的增长只发生在一条腿上。服饰赛道讲的是场景、款式、季节和搭配，特步把资源压在跑鞋认知上，服装自然拿不到同等弹药。所以我们给本期样本的判断是：特步在服饰赛道滞后，且这个滞后是主动选择的结果，不是执行失误。

一、鞋强服弱不是周期，是口径

先看本期的收入结构。集团总营收67.95亿元，同比微降0.6%；净利润8.18亿元，同比下降10.5%-9。拆开看，鞋履42.72亿元增2.8%，服装24.02亿元降5.9%，配饰1.21亿元降7.8%-9。三个品类里两个下滑，唯一增长的是鞋。鞋的收入规模接近服装的1.8倍，这个比例在运动品牌里不算常态。服装通常是运动品牌做场景扩张的入口，户外、通勤、生活休闲都从这里切进去。特步把入口收窄了。

毛利率能佐证定位。本期安踏毛利率63.9%，李宁50.9%，特步46.4%，361度41.8%-1。特步同比提升1.4个百分点，方向是对的。但46.4%的水平摆在四强里偏中下，和它服装占比偏低、服饰溢价没做起来是同一个问题的两面。我们不认为这是短期波动：主品牌收入增速从2022年的25.9%一路降到2025年的1.5%，经营利润率从15.9%降到15.3%-10。趋势线已经画了三年，服饰端没有出现反转信号。

二、库存4.5个月：健康，但不是优势

库存周转是本期观察轴里最关键的一条，也是最容易被误读的一条。2026年第一季度，特步全渠道库存约4.5个月，零售折扣稳定在7至7.5折-8。到第二季度，渠道库存周转天数约4.5至5个月，同比略有延长，终端折扣仍在7至7.5折，同比环比基本持平-7。

两组数字放一起看，结论就出来了。库存维持在所谓健康区间，代价是折扣一直没有收回来。折扣持平意味着周转的稳定靠价格让步维持，品牌没有通过产品力把折扣抬上去。对服饰品类来说这更要紧：服装的款式周期比鞋短，过季折价更快，7至7.5折的天花板压在头上，新品的正价空间就打不开。我们把这条判断落在公开口径上：特步的库存管理合格，但它是「守」出来的合格，不是「攻」出来的合格。同栏的李宁、安踏在年报里把渠道结构优化列为共同方向-1，特步也在做，只是它同时要托住一个下滑的服装盘子。

三、细分赛道：选了窄门，就得接受窄门的增速

服饰赛道过去一段时间的结构性变化，是功能性细分放量。特步在这条路上的选择很明确：聚焦跑步，不做大范围户外与运动生活方式的铺开-4。这个选择让它在马拉松赛场拿到位置，据特步国际财报援引悦跑圈数据，特步及索康尼在厦门、广州、成都、无锡、北京、上海6场国内主要马拉松赛事全局穿着率均排名第一-10。

但穿着率不等于收入增速。索康尼和迈乐组成的专业运动分部，本期收入8.75亿元，同比增长11.4%，占集团收入约12.9%，分部毛利率55.5%，高于集团整体的46.4%-1。把时间拉长看，2025年全年这个分部收入16.36亿元，同比增长30.8%，占集团11.6%-3。增速从30.8%降到11.4%，第二曲线的斜率在放缓。季度数据同样如此：第一季度索康尼流水增长超20%-5，第二季度回落到低单位数增长-7。

我们的判断是：特步在细分赛道选对了方向，选窄了门。跑步是刚需赛道，但它的服装延展性弱于户外和滑雪，这就解释了为什么鞋在涨、服装在跌。8.75亿元的专业运动分部，对着59.2亿元、同比下降2.2%的主品牌-1，体量差距摆在那里，短期补不上服装的缺口。

四、线上线下协同：增量先从线上出现

渠道口径上，特步的公开表述有一个稳定结构：线上好于线下。2026年第一季度，电商业务与儿童线实现双位数高增长，跨境电商增速超100%-5。第二季度，电商业务仍实现稳健增长，表现优于线下-7。线下这边在推DTC门店回收，2026年计划回收500余家门店，方向是关闭低效门店、开购物中心及奥莱大店-8。

这条线索对服饰赛道的意义要说透。服装的购买决策更依赖搭配和场景展示，线上图文与直播能把这件事讲清楚，线下的低效门店反而拖累形象。所以特步本期线上线下协同的真实状态是：线上在替服饰找增量，线下在替服饰减负担。索康尼的动作可以对照，服装品类占比提升至20%以上并实现双位数增长-5。专业运动分部的服饰能从零起步做起来，主品牌的服饰却在往下走，差别不在渠道能力，在品牌给服饰留了多少位置。

五、出海：口径里没有给服饰留座

出海这条观察轴，特步的公开披露集中在两个方向。一是跨境电商，第一季度增速超100%；二是东南亚落地，印尼新开3家门店，全年计划约20家-5。券商的描述是「出海业务以东南亚为重点顺利开局」-8。

把这些动作和品类结构放在一起看，出海承接的仍然是跑步心智，主力是鞋。20家门店的计划放在服饰语境里几乎不构成规模，服饰出海的公开口径目前是空白。这不是说特步应该立刻做服装出海，而是说它的海外品牌定位已经从跑步产品上定型，服饰要再插进去，成本比国内更高。

区域视角这块，我们注意到一个口径事实：特步的公开披露没有分区域拆分收入，京津冀与其他区域在财报和券商研报里是同一个数字。品牌人物栏目关注的创始人表达，本期可核对的公开材料也集中在跑步战略与专业运动分部目标上，比如索康尼2027年收入翻倍、2030年50亿元的中长期目标-8。服饰侧没有对应的公开目标。缺口本身就是答案。

六、三足对比：特步的服饰题，别人已经在答

这张表指向一个结论：特步在国产运动三足里选了最窄的一条路，代价由服饰承担。安踏用多品牌矩阵做增长梯队，李宁在跑步之外把资源投向更宽的品类面，特步则在跑鞋上继续加码-3。这套打法在鞋上是领先的，在服饰上是滞后的，两者同时成立。

我们不下「应该改变」的结论，只把口径摆出来：特步的服饰业务本期没有增长故事，短期也看不到口径切换的迹象。本期样本给出的答案，是一个把资源集中到单点的品牌，在另一个品类上暂时让位。

特步服装收入下降，是行业普遍现象吗？

不是。同一时间，户外和运动生活方式这类新增消费场景，更容易在服装端释放增量-4。特步服装下降5.9%，与它把资源集中在跑步赛道直接相关，这是品牌自己的选择，不是品类共同命运。

库存4.5个月算健康吗？

放在行业口径里算健康，但折扣一直停在7至7.5折，说明周转的稳定靠价格让步维持-7。健康与优势是两件事，特步是前者，不是后者。

索康尼能不能补上服装的缺口？

本期补不上。专业运动分部收入8.75亿元，占集团约12.9%，主品牌是59.2亿元-1。体量差距太大，且索康尼第二季度流水增速已回落到低单位数-7。

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