千强榜｜小鹏在汽车行业的新晋面孔怎么读？榜单口径与更新节奏（2026年10月）

小鹏在2026年行业榜单上的“新”，是统计口径变了，不是排名换了。按交付量看，小鹏处在守成一侧；按毛利率看，它站在领先一侧。我们的判断是：小鹏本期的新晋面孔，成立在盈利质量口径，不成立在规模口径。2026年第二季度，小鹏总收入197.4亿元，同比增长8.0% -1。同一季度综合毛利率20.7%，比2025年同期高3.4个百分点 -1。2026年上半年总收入327.8亿元，同比下降3.8% -6。收入还在同比负区间，毛利率已回到20%以上。两张榜单指向两个方向，这就是读法分歧的来源。我们选毛利率这一侧作主读法，理由有三条：毛利率连续两个季度站上20%；服务及其他收入增速远高于整车；研发开支仍在扩张。三条都出自公开披露，可以复核。

一、交付口径：一条低开高走的曲线，读不出“新晋”

2026年第一季度，小鹏交付62,682辆，同比下降33.3%，环比下降46.1% -5。2026年第二季度交付103,295辆，环比增长64.8% -1。两个季度相加，上半年交付165,977辆，同比下降15.8% -6。7月交付38,027辆，8月交付39,107辆，截至2026年8月31日年内累计243,111辆 -2。公司对第三季度的指引是115,000至121,000辆，环比增加约11.33%至17.14% -1。把这条曲线放在一起，上半年的同比缺口几乎全部由一季度形成。二季度开始的环比修复，把交付量拉回2025年下半年的区间。这是修复，不是跃升。所以在交付量这一栏，小鹏的位置是守成偏滞后。把它读成“新晋”，口径就错了。

二、毛利率口径：20.7%和12.1%之间的那段距离

2026年第二季度综合毛利率20.7%，汽车毛利率12.1% -1。两个数字差8.6个百分点，差额的来源写在收入结构里。二季度服务及其他收入27.0亿元，同比增长93.9% -1。上半年服务及其他收入47.3亿元，同比上升67% -2。按披露数据计算，服务及其他收入占二季度总收入约13.7%。2026年第一季度综合毛利率20.6%，汽车毛利率12.1%，上年同期汽车毛利率为10.5% -5。两个季度汽车毛利率同为12.1%，综合毛利率抬了0.1个百分点。抬升来自非整车业务，不来自整车。这是我们对“毛利率领先”这个判断加的限定。它说明成本与定价纪律还在。它也说明整车业务的盈利厚度没有同步变厚。

研发侧的数字更能说明节奏。一季度研发费用29.1亿元，同比增长46.8% -5。上半年研发开支58.2亿元，同比增长39.0% -6。按披露数据计算，上半年研发开支相当于同期总收入的17.8%。收入同比下降，研发同比上升，这个组合只能由现金储备承接。2025年12月31日在手现金476.6亿元，2026年6月30日为404.8亿元 -2。半年减少71.8亿元。现金还在安全区间，方向是流出。2026年上半年净亏损31.2亿元 -6。一季度净亏损17.8亿元，上年同期为6.6亿元 -5。把毛利率和净亏损放在一起读，才不会被20.7%这个数字带偏。毛利率这一侧的领先，是效率领先，不是利润领先。

三、新车迭代节奏：四款车，节奏压在下半年

何小鹏在2026年5月28日的财报电话会上说，2026年有4款新车型上市交付 -4。已经落地的是两款。2026年7月16日，MONA L03在德国慕尼黑全球发布 -2。2026年9月17日，小鹏G9L发布 -2。MONA L03提供纯电和超级增程两种动力版本 -10。这款车由前法拉利外饰设计负责人胡安马·洛佩斯领衔设计团队打造 -10。2026年7月2日，MONA L03在国内亮相并开启预售 -8。从预售到全球上市，间隔两周。这个节奏说明一件事：新车发布与全球开售被压进同一个时间窗。迭代节奏这一轴，小鹏选的是密集投放，不是长周期改款。密集投放的代价写在三季度指引里。三季度交付指引上限121,000辆，9月单月要承接的量不小。能不能兑现，四季度财报会给答案。我们先把节奏记为“快”，把兑现留给数据。

四、出海节奏：65个国家和地区与那个20%

MONA L03上市即面向全球65个国家和地区开售 -10。这是小鹏第一次把一款车的全球开售放在慕尼黑做 -10。2026年5月28日的电话会上，顾宏地给出的口径是：二季度起国际业务收入贡献预计超20% -4。这是公司预计口径，不是已实现口径。已实现的部分写在财报里：二季度服务及其他收入27.0亿元，同比增长93.9% -1。服务及其他收入包含哪些科目，财报没有逐项拆开。所以20%这个数字，本期只能当作方向，不能当作结果。出海节奏这一轴，我们的判断是小鹏领先半步。领先的依据是发布地与开售范围，不是收入占比。慕尼黑发布、65国同步开售，这两件事都可核对 -10。把发布会开在德国，是把欧洲当作主场的表态。表态不等于销量，但它是节奏的先行指标。同栏的蔚来、理想不在本期可核对口径内，三足座次本期不做排名。

五、残值这一格留空，价格战烈度用毛利率读

观察轴里有二手车残值。本期可核对的公开信源里，没有小鹏车型的残值数据。这一格我们留空，不猜。价格战烈度这一轴，能用的公开口径只有毛利率。2026年二季度综合毛利率20.7%，同比提升3.4个百分点 -1。2026年一季度毛利率20.6%，同比提升5.0个百分点 -3。两个季度都在改善，说明价格压力没有把毛利打穿。这是抗压的证据，不是烈度的证据。烈度要看行业侧的成交价格数据，本期没有进入可核对范围。所以我们只下一个判断：小鹏在本轮价格压力下守住了毛利率。守住的方式是结构，不是整车单价。12.1%的汽车毛利率摆在那里，整车端的空间并不宽。这一条，比20.7%更值得记住。小鹏的新面孔，成立在披露口径的切换上。规模口径的席位没变，质量口径的席位往前挪了。读它的时候，先看口径，再看座次。

小鹏2026年上半年的交付量为什么同比下降？

一季度交付62,682辆，同比下降33.3% -5。二季度交付103,295辆，环比增长64.8% -1。上半年合计165,977辆，同比下降15.8% -6。同比缺口主要在一季度形成，二季度是环比修复。

综合毛利率20.7%能等同于整车业务赚钱吗？

不能。二季度综合毛利率20.7%，汽车毛利率12.1%，相差8.6个百分点 -1。同期服务及其他收入27.0亿元，同比增长93.9% -1。毛利率的抬升来自非整车业务。

出海收入占比超20%这个说法怎么核？

这是公司在2026年5月28日电话会上给出的预计口径，指二季度起国际业务收入贡献预计超20% -4。已披露财报未单列国际业务收入金额，本期按方向性表述处理。

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