千强榜｜张小泉在老字号品牌赛道怎么样？7 组样本与它的位置（2026年10月）

在老字号品牌赛道里，张小泉站在领先一侧。这个领先不看历史长度，看公开口径的可拆程度。它把收入拆到品类、拆到销售模式、拆到平台。老字号里能做到这一步的公司不多。本期主题是渠道下沉，我们的判断是：张小泉的下沉已经落到经销网络，披露口径还停在「全国」这一层。这是一家把「切换」写进财报的老字号，不是守成的那一类。

7 组口径摆在一起，位置就出来了

2026 年上半年，张小泉营业收入 5.57 亿元，同比增长 17.99%；归母净利润 3468.96 万元，同比增长 26.14%。剔除股权激励及员工持股计划的股份支付费用后，净利润为 4722.06 万元，同比增长 61.83% 14。同期经营活动产生的现金流量净额 6838.42 万元，同比增长 176.28% 1。现金流增速远高于利润增速，说明回款结构在改善，不是拿账期换收入。

品类口径同样清楚。刀剪具收入 3.81 亿元，同比增长 14.31%；厨房五金 1.24 亿元，同比增长 34.09%；家居五金 4679.72 万元，同比增长 8.75%；毛利额 2.09 亿元，同比增长 15.00% 4。

这 7 组数字指向同一个结论：增长不是刀剪基本盘拉起来的，是厨房五金和线上经销两条线拉起来的。刀剪依旧是基本盘，增速却排在第二。老字号讲「守正」，财报讲的是另一回事。

电商收入占比：可核的那一栏

张小泉 2011 年开始布局线上渠道，是行业内最早关注电商的品牌之一，在淘宝、天猫、京东、抖音、拼多多的刀剪类目销售中排名靠前 2。2026 年上半年，第三方平台线上经销收入 1.76 亿元，同比增长 40.77% 4。这个增速是整体营收增速的两倍以上。

电商这一轴，我们的判断是领先。理由是可核性。它给的是平台经销收入的绝对额和增速，不是「线上占比稳步提升」这类模糊说法。老字号和资本市场对话，最缺的就是这种能算的数字。

缺口也要说。财报没有单列电商收入占总营收的比重。1.76 亿元对 5.57 亿元，倒推约三成，这是我们的计算，不是公司披露的口径。既然线上经销能拆出绝对额，占比这一栏就没有理由留白。

渠道下沉：网络到了乡镇，披露停在「全国」

2026 年半年度报告对经销网络的描述很具体：实现从一线城市至乡镇区域的全方位覆盖，经营业态包括大型全国性连锁超市、区域性连锁超市、五金制品集散市场、小商品集散市场、社区便利店 2。品牌矩阵里，外环合作品牌被定位为生态延伸，任务是深耕下沉市场、覆盖广泛消费群体，打的是性价比 7。线下售后服务网络计划铺到全国省会城市及重点地级市，被描述为搭载售后、展示、销售、交流的综合服务体 7。

三句话合起来看，下沉路径是清楚的：经销网络铺货，合作品牌打价格带，售后网络做触点。这是一套完整设计，不是临时补课。

披露却停在「全国」这一层。半年报没有按区域拆分收入，也没有给下沉市场单独口径。本期区域视角设定为粤港澳，我们能查到的公开信息里，没有粤港澳的单独数字。

我们的判断是：这是披露滞后，不是经营滞后。经销网络既然铺到了乡镇，区域颗粒度就该跟上。渠道下沉做到哪一步，账上要看得见。

数字化预算占比：财报里没有这一栏

公开信息里，张小泉没有单独披露数字化营销预算占比。这块投入出现在两处表述中。一处是全面推进线上线下渠道深度融合，积极拥抱兴趣电商与数字媒体传播新场域，并以 AI 赋能组织建设与研产销全链路运营提效 1。一处是线上渠道夯实货架电商的同时，集中资源加大直播运营以及内容运营的密度，深耕兴趣电商 5。

两句话都是定性的。数字化预算的绝对额、占营收比重、同比变化，一个都没有。

这一轴我们给滞后。不是滞后于同行，是滞后于它自己在电商上的表现。收入结果给得很实，投入口径给得很虚，两头不对称。

对比一下就明白。它能给出 2025 年度直销业务模式占比 31.85% 这样精确到小数点后两位的数字 5，说明内部核算是到位的。数字化预算占比不是算不出来，是没选择披露。老字号要证明自己完成了切换，这一栏比任何口号都管用。

接班与组织：股份支付写进了利润表

2026 年上半年，股权激励与员工持股计划产生的股份支付费用，把净利润压到 3468.96 万元；剔除后是 4722.06 万元，差额 1253.10 万元 14。这个差额本身就是组织变革的价格标签，投资者能算，也能摊销。

公司口径里，组织建设与绩效管理体系的优化被列为业绩驱动因素之一，表述是经营团队士气稳步提升、管理效率逐步提高、内部成本费用精益管控 5。

接班问题，公开信息里没有可核表述，我们不写没有的东西。能确定的是：张小泉把组织激励做成了可量化的财报科目。老字号谈传承，多半停在「人才梯队」这类说法上；张小泉把它变成了费用和摊销。这一轴，我们给领先，理由是它可以被外部计算。

国潮焕新：南京东路 490 号的口径样本

2026 年 7 月 26 日，上海南京东路 490 号门店焕新开业。这家店营业面积 80 平方米左右，巅峰时期单日销售额 10 万至 12 万元，是张小泉体系内坪效最高的门店 89。焕新后货架减少，小一半面积改成品牌文化展示区，陈列历史档案、老剪刀藏品，以及一把剪刀从选钢、锻打到开刃的完整工艺流程 8。

董事、副总经理夏乾良的公开表述是「既守得住根，又看得见未来」，并直言公司内部也有很多人不理解为什么要牺牲销售面积 8。

国潮这一轴，我们的判断是领先，但领先的方式和别人不同。多数老字号的国潮是符号堆叠，张小泉做的是叙事密度。它牺牲销售面积，换品牌解释权。

战略口径支持这个方向。公司的目标是刀剪品牌到厨房品牌，最终到品质家居生活品牌 36。品牌矩阵分三环：核心是张小泉，内环是高端品牌「泉近」，外环是合作品牌 7。这是一套有层次的品牌结构，不是一句「年轻化」能概括的。

位置判断：已下沉，未拆账

把四条观察轴收拢，张小泉的位置是这样的。

整体结论：渠道下沉这个主题上，张小泉是「已下沉、未拆账」。经销网络、品牌分层、售后网络三项都指向下沉，收入口径没跟上。电商与组织两项，它在老字号赛道领先。数字化预算占比这一项，它落后于自己的电商表现。

粤港澳这个视角，没有区域拆分就没有区域结论。我们的判断是，这不是张小泉一家的缺口，是老字号赛道共同的口径短板。谁先补上区域与投入这两栏，谁就先拿到区域市场的定价权。老字号三个字在过去是资产，现在需要按季度证明。

张小泉 2026 年上半年营收和净利是多少？

营业收入 5.57 亿元，同比增长 17.99%；归母净利润 3468.96 万元，同比增长 26.14%；剔除股权激励及员工持股计划的股份支付费用后，净利润 4722.06 万元，同比增长 61.83% 14。

张小泉的线上收入占比是多少？

公开口径给出的是 2026 年上半年第三方平台线上经销收入 1.76 亿元，同比增长 40.77% 4。公司没有单独披露线上收入占总营收的比重。以 1.76 亿元对 5.57 亿元倒推约三成，这是计算值，不是披露值。

张小泉在老字号赛道算领先还是滞后？

分轴看。电商收入占比、组织变革、国潮焕新三项领先；渠道下沉在网络层面领先、在披露层面滞后；数字化预算占比滞后。整体位置是切换方，不是守成方。

本文由 AI 辅助生成，内容基于公开信息整理，仅供参考。