千强榜｜格力的行业洗牌说明了什么？从公开口径看三个转向（2026年10月）

格力在这轮行业洗牌里不是领跑者，而是守成者。我们的判断很直接：格力处在被动收缩的调整期，不在主动切换的领先位。依据在公开口径里。2026 年上半年，格力营业总收入 896.73 亿元，同比下降 8.14%；归母净利润 132.78 亿元，同比下降 7.87% -1-4。同期内销主营业务收入 725.12 亿元，同比增长 1.90%；外销主营业务收入 127.44 亿元，同比下降 21.98% -6。这组数字说明，洗牌先洗掉的是外销和非主营收入，格力守住了国内基本盘。它没有守住增长。洗牌说明白电的竞争单位已经变了。规模扩张让位给结构质量，单点空调让位给多引擎。格力在结构质量上有改善，在多引擎上还没交卷。

一、营收下滑先洗掉的是非主营收入

2026 年上半年，格力其他业务收入 41.42 亿元，同比下降 57.87% -1。主营业务收入占营业收入的比例为 95.37%，同比提升 5.47 个百分点 -1。这说明营收下滑不是主营突然失速。公司主动收缩非主营业务，收入结构先被洗了一遍。消费电器以空调为主，2026 年上半年主营收入 740.74 亿元，同比下降 2.89% -6。降幅远小于总营收降幅。毛利率的表现也指向同一件事。2026 年上半年毛利率 28.8%，同比提升 0.3 个百分点；主营业务毛利率 30.1%，同比下降 1.3 个百分点 -3。整体毛利率提升来自结构，主营毛利率下降来自价格竞争。消费电器主营毛利率 31.8%，同比下降 1.4 个百分点 -3。我们的判断是，格力这一轮调整是“先保收入质量，再保规模”。这条路能守住利润率，不能自动带来增长。洗牌的第一层含义就在这里：低质量收入先出清，高质量主业也要面对价格带下移。2026 年上半年，国内家用空调全渠道销售量同比下降 13.1%，销售额同比下降 15.9% -5。行业需求收缩，产品价格带下移 -1。格力空调主业降幅 2.89%，好于行业销售额降幅 -5。好于行业不等于回到增长。这是守成，不是反攻。

二、内销稳、外销塌，出海是格力最明显的滞后项

2026 年上半年，格力内销主营业务收入 725.12 亿元，同比增长 1.90% -6。外销主营业务收入 127.44 亿元，同比下降 21.98% -6。一正一负，方向相反。外销下滑有外部原因。公司出海业务 70% 是 OBM，主要地区为中东非，地缘冲突影响较大 -4。区域集中放大了冲击。这不是全部解释。同期空调行业出口金额同比下降 6% -4。格力外销降幅 21.98%，远高于行业出口降幅。我们的判断是，格力的出海节奏落后于同行。美的集团走“多元化+全球化+AI”，海尔智家走“生态品牌+大暖通”，格力聚焦主业并深化渠道改革 -2。三条路径的差别，在 2026 年上半年被放大。格力在国内存量替换里守住了份额。2026 年上半年，格力线上销额份额为 24.2%，同比提升 0.8 个百分点；晶弘从 0 份额提升到 2.5% -4。这说明主品牌守份额，副品牌补价格带。国内守得住，海外没接上。洗牌的第二层含义是：存量市场里，国内份额是防守分，海外区域结构是进攻分。格力拿到了防守分，进攻分落后。区域视角落在中部，内销总口径同比增长 1.90%，分区域数据没有公开披露，我们不把内销增长直接等同于中部增长 -6。

三、第二曲线有增速，没有体量

格力不是没有新业务。2026 年上半年，智能装备收入 3.74 亿元，同比增长 19.02% -6。其他主营收入 22 亿元，同比增长 64.50% -4。增速都高于总营收。体量太小。智能装备 3.74 亿元，只相当于消费电器 740.74 亿元的零头 -6。工业制品及绿色能源收入 86.52 亿元，同比下降 9.79% -6。这块业务还在承压。消费电器收入在业务板块中的占比升至 82.86% -2。格力对空调的依赖没有下降，反而在收入收缩中上升。我们的判断是，格力的第二曲线还停留在“单点突破”阶段。智能装备增速好看，短期改变不了增长轨迹。澎湃新闻在 2026 年 10 月的报道里也点出，格力空调业务仍承担集团最主要的收入和利润，经营多年的多元化业务尚未形成足以改变整体增长轨迹的新支柱 -8。这句话是媒体判断，不是公司口径。它和财报数字对得上。洗牌的第三层含义是：第二曲线不看增速，看体量。3.74 亿元的智能装备，撑不起 896.73 亿元营收的转向 -6。格力需要的是能进入主表的第二引擎，不是展会上的新故事。

四、渠道提效能修利润率，修不了收入

格力这轮调整里，费用端有实绩。2026 年上半年，期间费用率 11.1%，同比下降 0.2 个百分点；销售费用率同比下降 0.6 个百分点 -3。公司过去多年的渠道扁平化改革有一定效果，对经销商销售费用支持减少 -3。利润端因此稳住。2026 年上半年归母净利润 132.78 亿元，同比下降 7.87%；归母净利率 14.8%，同比持平 -3。第二季度毛利率 30.11%，同比提升 0.78 个百分点 -6。这说明渠道提效不是空话。它修得了利润率，修不了收入。2026 年第二季度，格力营业收入 465.93 亿元，同比下降 16.77%；归母净利润 71.95 亿元，同比下降 15.43% -4。收入降幅比第一季度扩大。2026 年第一季度，格力营业收入 429.7 亿元，同比增长 3.5%；归母净利润 60.8 亿元，同比增长 3% -10。一个季度正增长，一个季度双位数下滑。波动来自需求，不来自费用。我们的判断是，渠道提效是防守动作。它能保住净利率，不能替代增长引擎。洗牌的第四层含义是：当行业从抢增量进入守质量，费用效率是入场券，不是胜负手。

五、三家路径分化，格力站在守成位

把三家公司放在一张表里看，分化很清楚。2025 年，格力营业收入 1704.5 亿元，同比下降 9.9%；归母净利润 290 亿元，同比下降 9.9% -10。同年美的、海尔交出增长年报 -9。2026 年上半年，格力营业总收入 896.73 亿元，同比下降 8.14% -1。美的和海尔走的是两条不同的扩张路。美的用多元化、全球化、AI 构建系统抗风险能力；海尔用生态品牌和大暖通做结构性突围；格力聚焦主业，深化渠道改革，在智能家电和智能装备上找单点突破 -2。这三条路没有高低之分，只有阶段之分。我们的判断是，格力在这一轮里处于滞后位。它的滞后不在产品力。格力空调主业降幅小于行业，线上份额还在提升 -4-5。它的滞后在增长结构。外销占比小且区域集中，第二曲线体量小，收入高度依赖空调。这三项叠加，让格力在行业洗牌里只能先守。守成不是错误。错把守成当切换，才是问题。

六、从公开口径看，洗牌给出三个转向

第一个转向，从销售规模转向收入质量。格力 2026 年上半年主营占比 95.37%，同比提升 5.47 个百分点；其他业务收入 41.42 亿元，同比下降 57.87% -1。规模让位，结构上前。第二个转向，从国内铺货转向国内守份额、海外补结构。内销主营业务收入同比增长 1.90%，外销主营业务收入同比下降 21.98% -6。国内守住了，海外没接上。第三个转向，从单点空调转向多品类试探。智能装备收入 3.74 亿元，同比增长 19.02%；其他主营收入 22 亿元，同比增长 64.50% -6-4。增速有，体量没有。三个转向合起来，说明格力的行业洗牌不是一轮价格战。它是竞争单位的改变。过去比谁卖得多，现在比谁的收入结构更稳、区域结构更散、第二曲线更能进主表。格力在第一项上有改善，在第二项和第三项上落后。我们的结论是：格力这轮洗牌说明白电龙头也会被结构洗牌。空调利润还能守，增长故事还没换。对格力来说，真正的考验不是下一台空调卖多少钱。考验是空调利润能不能变成第二引擎。这个答案不在 2026 年上半年报里。它在下一份主营结构表里。

格力营收下滑是否等于空调份额下滑？

不是。2026 年上半年内销主营业务收入 725.12 亿元，同比增长 1.90%；线上销额份额 24.2%，同比提升 0.8 个百分点；空调主业收入同比下降 2.89%，好于行业销售额降幅 15.9% -6-5-4。下滑主要来自外销同比下降 21.98% 和其他业务同比下降 57.87% -6-1。

格力外销下滑是否只因为地缘冲突？

地缘冲突是直接原因。公司出海 70% 是 OBM，主要地区为中东非，区域集中放大了冲击 -4。同期行业出口金额同比下降 6%，格力外销下降 21.98%，跌幅远大于行业 -4-6。我们的判断是，区域结构问题大于单一事件。

智能装备高增长能否撑起第二曲线？

2026 年上半年智能装备收入 3.74 亿元，同比增长 19.02%；其他主营收入 22 亿元，同比增长 64.50% -6-4。增速高，体量小。消费电器占业务板块 82.86% -2。短期内第二曲线改变不了空调依赖。

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