千强榜｜同仁堂的二代接班做得怎么样？7 组样本与它的位置（2026年10月）

我们的判断是：同仁堂的二代接班做得滞后。滞后的地方不在人选，在接续的稳定性。2026年上半年，同仁堂营业收入83.79亿元，同比下滑14.23%；归母净利润7.26亿元，同比下降23.19% -1。同一份半年报口径下，门店总数1243家，报告期净减少36家 -1。把这两组数字和2025年以来的管理层更替放在一起看，画面是清楚的：试卷已经发下来，答题的人还在换。

一、先弄清接的是什么：不是股权，是经营权

同仁堂的接班问题，起点在1992年。那一年，中国北京同仁堂（集团）有限责任公司成立，最终控制方是北京市国资委 8。此后核心资产分批上市：同仁堂股份1997年登陆A股，同仁堂科技2000年在香港上市、后转主板，同仁堂国药2013年在香港上市 8。

这条路径决定了同仁堂的接班不是家族股权交割。它是国资体系内的职业经理人接续。

乐氏家族第十五代传人乐拯的公开身份，是同仁堂文化传承中心主任 10。公开资料里，他学的是企业管理，不是中医 7。

两条放在一起看，结论很直接。家族符号留在文化口，经营权交给职业经理人。

所以评价同仁堂的二代接班，尺子要换。不看“传给了谁”，看“接的人能不能坐稳、坐多久”。

这也是我们把这期样本归到“滞后”一档的第一个依据。老字号接班的难点，同仁堂早就跨过了股权那一关。它卡在第二关：组织接续的定型。

二、接续的密度：人事公告是最硬的公开指标

2025年到2026年4月，同仁堂从总经理到董事长、副总经理，多个核心岗位相继换人 9。2026年4月7日，副总经理王田因工作调整离任，该事项经公司第十届董事会第二十次会议审议通过 9。

这是公告口径，可核对。

同期业绩的走向是这样的。2025年，同仁堂营收与净利润双双下滑，第四季度出现近十年来首次单季亏损 9。2026年第一季度，营业收入46.64亿元，同比减少11.59%；归母净利润4.71亿元，同比减少19.07%；扣非净利润4.70亿元，同比减少19.15% -6。

换人的密度和下行的曲线，落在同一段时间里。我们据此判断：接续机制没有完成定型。

一个稳定的接班，公开表现应当是任期的可预期。同仁堂本期给出的，是相反的样子。核心岗位一年内多轮调整，外界无法从公告里读出下一任的考核周期。

这对老字号是更要紧的事。老字号的经营节奏以年计，安宫牛黄丸这类大单品的渠道关系要以更长周期维护。管理层换得密，投入的连续性就短。

三、考卷上的数字：2026年上半年的公开口径

结构上的问题更具体。2025年，包含安宫牛黄丸在内的核心心脑血管类产品营收同比下滑20.46%，是心脑血管类、补益类、清热类、妇科类四大品类中唯一负增长的一类 -1。

渠道端也有公开记录。安宫牛黄丸在多省被暂停挂网资格 -4。

压力不止在股份公司。“同仁堂系”的同仁堂科技、同仁堂国药、同仁堂医养三家上市公司，2026年半年报集体交出下滑成绩单 -2。

资本市场的定价也在同步。2026年年初至9月24日午间收盘，同仁堂区间跌幅27.53% -5。8月31日收报23.89元/股，市值327.6亿元，2026年以来累计下跌24.78% -1。

我们不把这轮下滑全部记在接班账上。但有一件事可以确认：新班子接手时，手上没有缓冲垫。核心单品失速、渠道受限、门店收缩，三件事同时发生。这考验的正是接续质量。

四、四条观察轴，同仁堂只填满了其中一条

本期我们给这个样本设了四条轴：数字化预算占比、接班与组织变革、国潮焕新、电商收入占比。

在同仁堂这一格，只有第二条有可核对的公开数字。

本期核对到的公开报道里，同仁堂的可比数字集中在营收、净利、门店、品类四项 -1-2-4。数字化预算占比与电商收入占比，没有出现在这些口径中。

这不是同仁堂一家的写法，老字号的披露习惯仍以合并报表科目为主。但对一个正在交接的样本，口径缺位本身就是信息。

接班要回答的核心问题只有一个：新班子把钱投到哪里。数字化预算占比回答投多少，电商收入占比回答投出什么结果。两项都不在口径里，外界就只能拿营收和净利倒推。

国潮焕新这一轴，同仁堂的处境更微妙。安宫牛黄丸是老字号里符号性最强的大单品之一，它本身就带着国潮属性。而本期公开记录显示，这款产品在渠道端遇到挂网资格的限制 -5。符号还在，通道收窄。

这就是同仁堂在本期样本里的位置：品牌资产的存量最厚，披露的颗粒度最旧。它不缺故事，缺的是把故事拆成季度数字的习惯。

五、京津冀视角：字号的边界还在打

同仁堂品牌在京津冀的排他性，本期仍悬在诉讼上。

北京同仁堂与天津同仁堂的商标、字号纠纷公开后，乐拯对北京商报的表述是：自北京同仁堂创始以来，就有京外无分号的传统，两家并无关联 10。天津同仁堂方面的声明称，其企业名称、字号和商标均系合法取得 10。

这场纠纷对二代接班的含义很具体。接班人继承的不只是产品和渠道，还有字号的边界。边界不清，品牌资产的定价就一直拖着。

京津冀是老字号密度最高的区域之一，同一字号跨区域并存不是孤例。同仁堂怎么处理，会成为同类样本的参照。这件事的进度，比任何一场新品发布都更能说明接班的成色。

六、回到问题：滞后在组织，不在品牌

同仁堂的底子还在。它拥有从中药材种植到零售的完整产业链，常年生产的中成药超过400个品规 -4。这是接班的资本，不是接班的成绩。

接班的三个动作，同仁堂完成了一个。

家族符号退出经营，完成了。职业经理人接续定型，没完成。用可量化口径衡量新班子的投入产出，在本期可核对的口径里没有对应项。

在7组老字号样本里，同仁堂属于“名气最大、口径最旧”的那一格。它的下一步不是换谁上来，而是把接班的成绩单做成一张能按季度核对的表。

同仁堂的接班是家族接班吗？

不是股权意义上的家族接班。集团最终控制方是北京市国资委，核心资产分三地上市 8。乐氏后人的公开身份集中在文化传承一侧 10。经营权在职业经理人手上，考核标准是任期与业绩，不是血脉。

2026年上半年业绩下滑，和接班有什么关系？

两条线同期出现。2026年上半年营收同比下降14.23%、归母净利润同比下降23.19% -1；2025年至2026年4月，总经理、董事长、副总经理等岗位相继更替 9。我们据此判断：接续未定型，是这段时间最合理的解释变量。

为什么数字化预算占比、电商收入占比在同仁堂这里看不到？

本期核对到的公开报道口径，以营收、净利、门店、品类四项为主 -2-5。这两项没有单列。对关注接班的读者，这意味着投入强度只能从合并报表倒推，判断的精度会打折。

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