千强榜｜小鹏的品牌合规做得怎么样？榜单口径与更新节奏（2026年10月）

小鹏的品牌合规在同栏三家里领先。我们说的合规，是公开口径的合规：数据可核、节奏可追、口径可比。榜单口径看的是，同一指标能不能跨样本直接比。小鹏在毛利率、收入结构、海外交付三条口径上都拆得比蔚来、理想更细，更新节奏也最稳。它的短板不在披露，而在披露出来的亏损本身。

一、毛利率与盈利口径：拆得最细，也不藏亏损

先给判断：小鹏的毛利率口径是三家里最敢拆的。2025年全年毛利率18.9%，同比上升4.6个百分点。第四季度毛利率21.3%，同比上升6.9个百分点，连续4个季度增长-1。同一口径下，理想2025年全年毛利率18.7%，同比下降1.8个百分点-5。蔚来是13.6%-4。小鹏排第一，这是可复核的事实。

但小鹏没有只报毛利。2025年全年净亏损11.4亿元-10。2026年上半年归母净亏损31.21亿元，2025年上半年亏损11.42亿元，亏损扩大-9。毛利率创高与净亏损扩大同时出现在披露里，这就是口径合规的样子。

二、交付、指引与新车迭代节奏：闭环完整

小鹏的更新节奏形成闭环。2026年9月交付新车41,256台，环比增长5%。第三季度累计交付118,390台，环比增长15%-3。单车型口径也给出：小鹏L03单月交付突破10,000台-3。公告在2026年10月初发布，走港交所节奏。

指引与实绩对账清楚。2026年第二季度财报给出第三季度交付指引115,000台至121,000台-2。实际118,390台落在区间内。同月，蔚来交付37,408台，同比增长7.7%。理想交付31,817台，同比下滑6.3%-6。

新车迭代节奏也被写进财报。2026年1月8日，小鹏四车齐发，包括2026款P7+、G7超级增程、G6和G9。2026年3月G6超级增程1704 Max上市，指导价18.68万元。2026年3月2日2026款X9纯电版上市，3月18日P7升级版上市-1。这些节点在财报的"近期发展"里逐条可核。

三、收入结构口径：把非车收入拆到毛利率

判断：小鹏的收入结构披露是领先项。2025年整车收入683.8亿元，服务及其他收入83.4亿元，后者毛利率68.2%-10。到2026年第二季度，服务及其他收入27.0亿元，同比增长93.9%，汽车销售收入170.5亿元-2。

拆到这个颗粒度，外部能看清盈利质量。小鹏在财报里写明，服务及其他收入主要来自技术研发服务、配件及附件销售和碳积分交易-10。理想披露的重心仍是车辆销售。蔚来靠主品牌、乐道、萤火虫分品牌拆交付-6。小鹏把"靠什么赚钱"拆得更细。

四、价格战与二手车残值：海外公开谈残值，国内口径偏弱

残值口径是小鹏的弱项，判断落在"海外有、国内弱"。小鹏德国管理层公开表示，2026年追求高质量增长和"稳定的价格与残值"-8。这是把二手车残值写进官方口径的动作，在同栏样本里少见。

但中国市场的残值数据没有在公告里单列。价格战烈度这个观察轴上，小鹏没有单独发布降价次数，而是把定价动作放进新车发布。G6超级增程1704 Max定价18.68万元，同一份财报里毛利率连续增长-1。定价与毛利一起报，口径清楚，残值这一块只留在海外表述。

五、出海口径：按国别拆，颗粒度超过蔚来理想

出海口径是小鹏最明显的领先项。2025年海外交付45,008台，同比增长96%-7。到2026年7月，海外累计交付突破10万台，覆盖65个国家和地区-7。

颗粒度在国别层面。德国2026年第一季度注册1,207台，同比增长179.4%，3月单月549台。3月欧洲注册3,200台，海外市场注册4,705台-8。2026年第一季度海外市场注册11,557台，其中68%落在欧洲，欧洲同比增长113%-8。小鹏还给出2026年海外约9万辆的目标-8。同月战报里，理想只点到迪拜上市和i6登陆欧洲，蔚来没有单列海外分国别-6。这一层口径，小鹏领先。

六、榜单口径与更新节奏小结

把三家放进同一张表，口径差异更清楚。

表格数据来自三家公开财报和2026年9月交付公告-1-4-5-6-10-11。小鹏的更新节奏是"月初交付、季末指引、季报对账"，闭环完整。蔚来和理想也按月披露，但没有把单车型和海外分国别做到同一张公告里。

小鹏的品牌合规领先在哪里？

领先在毛利率、收入结构、海外交付三条口径的颗粒度，以及月初公告、季末对账的更新节奏。

小鹏毛利率最高，为什么还亏损？

毛利率是收入减成本的比例，净亏损还要扣研发、销售和行政费用。小鹏2025年研发投入94.9亿元，同比大增47.0%-10。毛利率改善没有覆盖投入扩张。

二手车残值为什么说它弱？

小鹏在德国市场公开谈"稳定价格与残值"，但中国市场的残值数据没有在公告里单列，可复核性不足-8。

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