千强榜｜张小泉在刀剪行业的传承与创新布局如何？成渝样本怎么对（2026年10月更新）

张小泉在刀剪行业的传承与创新，走的是先抬品牌、再抬结构的路。我们判断这条路在刀剪赛道内领先半步。依据落在 2026 年半年度报告的公开口径上：营业收入 5.57 亿元，同比增长 17.99%；归母净利润 3468.96 万元，同比增长 26.14%；扣非净利润 3275.75 万元，同比增长 23.11%-1。规模不算大，但收入结构在动，利润质量也在动。

一、基本盘没丢，第二曲线先起量

刀剪具业务 2026 年上半年收入 3.81 亿元，同比增长 14.31%，仍是主要收入来源。厨房五金收入 1.24 亿元，同比增长 34.09%；家居五金收入 4679.72 万元，同比增长 8.75%。三大类目全部正增长-1。

主营业务收入 5.53 亿元，占营业收入的 99.23%，主业集中度很高-5。毛利额 2.09 亿元，同比增长 15.00%-1。剔除股份支付影响后，净利润 4722.06 万元，同比增长 61.83%-2。经营活动产生的现金流量净额 6838.42 万元，同比增长 176.28%-4。公司拟每 10 股派现 1.00 元，预计分红总额 1560 万元-4。

传承和创新在这里不是两句口号，是两组增速。刀剪是传承的口径，厨房五金是创新的口径。前者 14.31%，后者 34.09%，创新品类的增速是基本盘的两倍多。

我们的判断是：传承守住了收入底盘，创新开始贡献增量，两者没有互相挤压。这个组合在老字号里不常见。

数据来源：-1、-2

二、高端化选了难走的那条路

2026 年 9 月 1 日的投资者关系活动记录里，公司把「扩充中高端产品线」写进了上半年的动作清单。产品全生命周期管理、优化产品结构，出现在同一段表述中-6。

2026 年 7 月 26 日，上海南京东路 490 号门店焕新开业8。这家店开了近七十年。巅峰时期营业面积 80 平方米左右，单日销售额 10 万至 12 万元，是张小泉体系内坪效最高的门店-8。

改造后，门店小一半面积变成品牌文化展示区。陈列的是历史档案、老剪刀藏品，以及一把剪刀从选钢、锻打到开刃的完整工艺流程8。公司董事、副总经理夏乾良提到，内部也有不少人不理解为什么要牺牲销售面积-8。

这是一个明确的选择：用当期坪效换品牌溢价。我们的判断是，这个选择正确。刀剪的竞争不在产能，在消费者愿不愿意为一把刀多付两百元。文化展示区不产生当日销售额，但它产生溢价的理由。

战略口径也对得上。公司提出从刀剪品牌向厨房品牌转型，最终向品质家居生活品牌转型-9。2021 年 9 月上市，是 A 股「刀剪第一股」-9。一家近四百年的企业谈转型，难点从来不是新品类，是老品牌愿不愿意让出柜台。

三、线上的增量来自经销，不是直营

2026 年上半年，第三方平台经销模式收入 1.76 亿元，同比增长 40.77%；第三方平台直销收入 1.38 亿元，同比增长 7.92%-1。两项加总 3.14 亿元，占 5.57 亿元营收的 56% 以上。

关键在增速差。经销 40.77%，直销 7.92%，相差五倍多。线上大盘的增长由分销网络拉动，不是直营效率提升带来的。

渠道策略的表述能对上。公司在投资者交流中说，线上要「稳固货架电商、深耕兴趣电商」，提升产品在各平台的类目排名-6。货架电商靠铺货与排名，兴趣电商靠内容与达人，两条都指向平台侧的经销与分销能力。

我们的判断是：张小泉线上的领先，是渠道组织能力的领先，不是流量投放的领先。这个区别很重要。前者复制成本高，后者随时会被更高的出价买走。经销增速远高于直销，说明它选的是前一条。

四、出口与汇率不在本期的解释项里

半年报的营收拆分给了两套口径：三大产品类目，以及线上经销与直销-1。出口相关的量化数据，没有出现在这套拆分中。

财联社的报道标题用了「内外贸协同打开增长空间」的说法-3。但正文可核对的数字，仍是 5.57 亿元营收、3468.96 万元归母净利润、6838.42 万元经营现金流这一组国内口径-3。

我们不把汇率当作 2026 年上半年的解释项。原因不是它不重要，而是它在公开披露里没有可量化的落点。任何关于汇率贡献的推算，都超出了可核对的范围。

这也给刀剪赛道画出一个轮廓：国内基本盘为主，出海仍是待展开的选项。相比家电板块海外收入的分量，刀剪样本还没有走到台前。

我们在这里的判断是明确的：出口端，张小泉滞后于它的品牌地位。这不是对经营动作的评价，是对披露口径的评价。口径沉默，就看不出动作。

五、成渝样本：工艺落在制造端

2026 年 3 月 28 日，重庆大足高新技术产业开发区管委会与张小泉、重庆桥丰五金制造有限公司签署三方战略合作框架协议-10。

桥丰五金的身份要说清楚。它是百年重庆老字号「飞天」刀剪的传承人企业，握有区级非物质文化遗产「龙水小五金锻打技艺」，同时是市级工业设计中心、高新技术企业-10。

三方合作的方向是产业基地共建、品牌文化融合、供应链优化、技术创新协同-10。

这和南京东路那家店的逻辑正好互补。上海那家店管品牌叙事，成渝这个点管工艺与制造。

我们的判断是：成渝对张小泉的价值在传承端，不在销售端。龙水小五金的锻打技艺是可写进产品故事的资产，也是中高端产品线的工艺背书。它和第二节的高端化是同一条线，不是两条。

放在成渝的产业语境里看，这个合作的分量还要加一层。大足要做的是五金产业的「现代化、高端化、品牌化」-10。它缺的是全国性品牌与渠道，张小泉缺的是地方工艺与产能协同。双方的需求是对称的。这种对称，比单纯的产能转移更耐看。

六、这一期我们怎么看

传承与创新在张小泉身上不是二选一。刀剪具 3.81 亿元的收入是传承的成绩单，厨房五金 34.09% 的增速是创新的成绩单-1。两份成绩单同时为正，说明结构切换没有伤到基本盘。

高端化是这一期最硬的判断点。牺牲坪效做文化展示、扩充中高端产品线、用地方非遗工艺做背书，三件事指向同一个方向-6-8-10。方向对，代价真实。

线上占比过半，但增长靠经销而非直营-1。这决定了它的线上优势更稳固，也更依赖分销体系的稳定。

出口端，本期看不到可量化的进展。这是刀剪赛道与家电赛道最明显的分野。

张小泉本期增长主要来自刀剪还是新品类？

刀剪具 3.81 亿元，仍是主要收入来源，增速 14.31%。厨房五金 1.24 亿元，增速 34.09%，是增速最快的类目。增量贡献更多来自厨房五金，但收入底盘仍在刀剪。数据出自 2026 年半年度报告-1。

老店减少销售面积，会不会影响收入？

短期会影响单店坪效。这家店巅峰期 80 平方米单日销售 10 万至 12 万元-8。公司把这部分面积换成品牌文化展示区，等于把门店从成交场改成认知场。我们判断这是高端化必须付的成本，且付得起。

成渝合作为什么落在大足？

大足有「龙水小五金锻打技艺」这项区级非遗，桥丰五金是「飞天」刀剪的传承人企业-10。张小泉需要的是工艺端的传承资源，不是销售网络。这与它扩充中高端产品线的方向一致-6。

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