江南布衣的县域样本，要按会员零售额密度读，不能按县域门店数量读。我们的判断是：在设计派服饰里，它的县域样本领先在会员资产，滞后在渠道覆盖。2026财年营收60.46亿元、同比+9.0% -2，净利润9.97亿元、同比+11.1% -2。会员贡献的零售额占零售总额逾八成 -2，年购超5000元的高价值会员账户数逾36万个 -2。另一面，三四线及更下沉市场门店数量占54.7%，一二线零售规模占比超过50% -10。县域是门店数量的底盘，收入主盘仍在一二线。这就是读法：县域样本看单店背后的会员账户，不看县域门店数量。
县域样本先换尺子：会员零售额密度
江南布衣的县域样本，第一把尺子是会员零售额，不是门店数。2026财年活跃会员账户数逾61万个 -2，高价值会员消费零售额52亿元 -2，贡献超过六成线下渠道零售总额 -2。这组数说明，线下门店的产出靠复购，不靠一次性客流。县域门店数量占54.7% -10，但县域收入占比没有单独披露。拿门店数量读，会得出“下沉很深”的结论；拿会员零售额读，会得出“单店黏性高”的结论。我们选后者。因为设计派服饰的县域样本，关键不是铺多少店，是每个店能留住多少个年购5000元以上的账户。江南布衣的会员模型在县域的复制方式，是门店做体验、会员做复购。这个判断只落在公开口径：会员零售额逾八成 -2，高价值会员36万个 -2。县域样本的领先项在这里。
库存周转率不在披露口径里，替代指标看三个数
库存周转率不是江南布衣2026财年业绩公告的单列指标。能核对的是三个替代数：毛利率66.6%、同比+1.0ppt -4；经营活动现金流入净额14.33亿元、同比+26.5% -3；存货共享系统增量零售额14.05亿元、同比+23.6% -3。这三个数放在一起，指向同一个结论：库存没有靠降价清仓换收入。毛利率提升，说明折扣没有加深；现金流增速快于净利润，说明回款质量扎实；存货共享系统增量零售额增长，说明跨店调拨在产生增量。我们的判断是：在本期公开口径里，库存周转率不是江南布衣的领先项，毛利和现金流才是。县域样本的读法跟着变：县域门店的库存压力，不看单店仓库，看共享系统的调拨效率。2026财年存货共享系统增量零售额14.05亿元 -3，这是可核对的证据。库存周转率这个轴，江南布衣没有给出同行对比数，我们不替它下“领先”结论。但“压货式下沉”的怀疑，可以被毛利率和现金流两个数挡回去。
细分赛道增速分化：JNBY稳、LESS快、速写掉队
江南布衣的增量不在男装速写，在职业女装LESS和新兴品牌。2026财年JNBY收入32.41亿元、同比+7.6%，占收入总额53.6% -3。LESS收入7.31亿元、同比+17.4% -3。速写收入7.12亿元、同比-1.1% -3。新兴品牌收入4.78亿元、同比+32.2% -3。这组增速说明，江南布衣没有把增长押在户外、滑雪、城市机能这些热赛道。它押的是职业女装和新兴品牌组合。县域样本的读法因此是分层，不是全线铺开。JNBY是基本盘，占53.6% -3，县域门店靠它守客流。LESS增速17.4% -3，是成长品牌里最快的一项，县域职业女装需求可以承接。速写下滑1.1% -3，是唯一负增长品牌，县域男装不是本期增量。新兴品牌增速32.2% -3，但基数只有4.78亿元 -3，对县域样本的拉动有限。我们的判断是：江南布衣的县域样本，稳定性靠JNBY，弹性靠LESS，速写拖后腿。细分赛道增速这个轴，它没有追风口，它在守设计派的主场。
线上线下协同：增量记在线上，不记在经销下沉
江南布衣的线上线下协同，是线下会员、线上复购，不是线上替代线下。2026财年线上收入14.48亿元、同比+20.5%，占比升至24% -3。线下收入45.98亿元、同比+5.8% -2。线下可比同店+2.4% -3。直营收入22.99亿元、同比+10.7%；经销收入22.99亿元、同比+1.3% -3。这四个数放在一起，增量主引擎是线上，不是经销下沉。我们的判断很直接：县域样本的协同效应，先看线上，不看经销。经销收入同比+1.3% -3，低于直营的+10.7% -3，也低于线上的+20.5% -3。县域门店如果以经销为主，本期不是增量主角。线上占比24% -3，说明江南布衣没有把生意搬到线上，它把线上当成会员复购的承接口。县域样本的读法是：线下门店负责体验和拉新，线上负责跨店复购和断码补位。这个协同模型，比“线上GMV占比过半”的平台口径更接近公司真实披露。平台榜单口径与财报口径不是一把尺子，我们不混用。
出海不是本期县域样本的主轴，5组样本名单这样用
江南布衣2026财年业绩公告按品牌和渠道披露，没有按境内外市场单列收入。出海品牌定位因此不进入本期县域样本的解释。我们的判断是：县域样本的主轴是会员密度和线下协同，出海是另一条线。同栏5组样本的观察名单，只列观察项，不替各公司下结论。
| 样本 | 县域样本观察项 | 本期可核对口径 |
|---|---|---|
| 江南布衣 | 会员零售额密度、下沉门店占比 | 会员零售额逾八成 -2；三四线及更下沉门店占54.7% -10 |
| 森马 | 大众门店密度、库存周转 | 观察项，本期不展开 |
| 太平鸟 | 直营与加盟结构、线上占比 | 观察项，本期不展开 |
| 地素 | 高端女装会员复购 | 观察项，本期不展开 |
| 歌力思 | 多品牌矩阵、出海收入占比 | 观察项，本期不展开 |
名单的用法是逐项对照各公司年报口径。江南布衣这一栏的答案是：县域样本领先在会员资产，滞后在渠道覆盖。读它，不要从门店数量开始，从会员零售额开始。
江南布衣的县域样本是不是等于县域收入占比？
不是。公开口径只给门店结构，不给县域收入占比。能核对的是三四线及更下沉市场门店数量占54.7% -10，一二线零售规模占比超过50% -10。县域样本读会员密度，不读收入占比。
库存周转率没有单列，怎么判断库存压力？
用替代指标。毛利率66.6%、同比+1.0ppt -4；经营现金流14.33亿元、同比+26.5% -3；存货共享系统增量零售额14.05亿元、同比+23.6% -3。三项同向，说明没有走降价清仓。
5组样本名单怎么用？
名单只给观察项，逐项对照各公司年报口径。江南布衣的本期口径是会员零售额逾八成 -2，三四线及更下沉门店占54.7% -10。先看会员，再看门店。
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