石头科技在科技行业的跨境电商布局，我们给的判断是领先。这个领先不写在故事里，写在收入结构里。2026年上半年公司营业收入100.84亿元，同比增长27.60%。境外收入60.73亿元，同比增长53.77%，占总营收六成以上；境内收入40.12亿元，同比增长1.47% [-3][-6]。两组增速差出五十多个百分点。跨境电商对石头科技不是增量补充，是主引擎。同期归母净利润9.86亿元，同比增长45.60%；扣非归母净利润8.03亿元，同比增长60.74% [-2][-3]。2026年第二季度单季营收58.57亿元，同比增长30.89%，归母净利润6.63亿元，同比增长61.76% [-3]。
| 口径 | 2026年上半年 | 同比 | 来源 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 100.84亿元 | +27.60% | -3 |
| 境外收入 | 60.73亿元 | +53.77% | -3 |
| 境内收入 | 40.12亿元 | +1.47% | -3 |
| 境外毛利率 | 49.18% | -1.17pct | -6 |
| 境内毛利率 | 34.31% | -4.48pct | -6 |
县域视角要单独说一句。国内县域市场的下沉，不构成石头科技这期的增长来源。境内收入同比1.47%，就是最直接的证据 [-3]。在扫地机器人的跨境链条里，县域承担的是制造配套与仓配节点，不是终端需求。把县域当需求端看这家公司，方向就看反了。这家公司的增长开关装在海外，不在国内的县一级市场。
出海区域结构：欧洲是本期权重最高的一块
欧洲是石头科技2026年上半年渠道口径里最实的一块。公司已进入MediaMarkt、Carrefour等欧洲主流零售系统 [-1][-3]。北美走的是另一条路径，前期靠Target、Best Buy等KA资源建立线下基础，2026年上半年进一步进入Costco [-1]。平台端的数据更直接：2026年Prime Day期间，公司在欧洲亚马逊九国整体市占率达到45% [-4][-5]。
行业面给了外部支撑。IDC口径下，2026年第一季度全球家用清洁机器人出货同比增长36.7% [-2]。行业在涨，但石头科技的境外收入增速是53.77%，跑在行业前面 [-3]。
两个样板市场值得单列。土耳其市场在建立并运营品牌独立站后，客单价、用户积累与忠诚度均获得正向反馈，已连续6个月市占率超过50% [-8][-9]。日本市场做的是另一类适配，JIS认证、本土支付方式、高精度技术文案逐项对齐 [-9]。
我们的判断是，石头科技的区域结构已经从"广撒网"切到"重点市场深耕"。欧洲是基本盘，北美是增量盘，土耳其与日本承担独立站模式的验证。这个排序在2026年上半年是清楚的。
高端化：用结构换份额，境外毛利率守住49%
高端化在这份报表里不是毛利率上行，是毛利率结构性下移。2026年上半年综合毛利率43.26%，同比下降1.30pct [-6]。第二季度毛利率43.3%，同比下降0.6pct [-5]。下降的原因写在券商点评里：全价格带布局推进，洗地机、智能割草机等相对低毛利新品类的收入占比提升 [-5]。
但拆开看，结构是分层的。境外毛利率49.18%，同比下降1.17pct；境内毛利率34.31%，同比下降4.48pct [-6]。境内外价差接近15个百分点，境外只微降，境内降得更多。这说明石头科技的定价权在海外，不在国内。
我们的判断是，石头科技选的是"高端机型立品牌、全价格带拿份额"，用毛利换市占。这个交换在2026年上半年成立。毛利率降了1.30pct，销售费用率降了5.08pct，2026年上半年销售费用率22.32% [-6]。净利增速45.60%高于营收增速27.60% [-3]。增长不是靠堆费用砸出来的，是靠渠道结构改善挤出来的。
渠道与售后：DTC双轨是真正的领先点
跨境电商的领先点不在流量采买，在渠道主权与售后适配。石头科技走的是独立站与第三方平台结合的双轨模式，在全球范围系统推进本地化独立站 [-8]。2026年5月18日，福布斯中国发布"2026福布斯中国DTC跨境影响力品牌"，石头科技入选 [-7][-8]。评选口径看的是DTC战略与本地化运营深度，不是出货规模。
自营比例变化的方向值得记一笔。欧洲市场随自营比例提升，公司对产品布局与营销策略的主导权增强，从依赖渠道转向品牌直营 [-9]。日本市场的适配更细，独立站压缩了退货率，并承接来自YouTube等社交媒体的高质量导流 [-9]。退货率是跨境电商最真实的售后指标，压得住它，才谈得上品牌。
这条轴我们给领先。理由是它已经把渠道从"卖货通路"做成了"用户资产"。独立站意味着自主定价权与第一方用户数据 [-8]。这两样东西，靠平台铺货拿不到。
AI功能集成：不是这家的跨境胜负手
这条轴是五条里公开材料最薄的一条。石头科技本期把技术叙事放在机械形态与场景扩展上。公司推出全球首款可自主爬楼的轮足式扫地机器人，把清洁场景从平面拓到立体空间 [-4][-5]。另一条线是技术复用，把清洁领域的能力迁到迷你洗烘品类 [-10]。
我们的判断是，AI在石头科技的公开口径里是产品能力，不是独立卖点。这条轴上它不落后，但也不是它拿到跨境溢价的原因。跨境竞争的决定项仍是渠道密度与售后网络。谁在海外把服务网点铺实，谁才守得住份额。AI是加分项，不是门槛项。
对读者的提醒是，看这家公司的AI叙事要盯产品形态，不要盯发布会词频。形态能落地，口径才算数；形态落不了地，就只是宣传语。
口径提醒：关税退税与专利战要单列
先看一笔非经营性的钱。2026年上半年公司累计收到IEEPA关税退还款项3,986.92万美元，折合人民币约2.75亿元，其中2,788.40万美元、约人民币1.92亿元已计入当期损益 [-3]。同期非经常性损益合计1.83亿元 [-3]。这笔退税不是可持续经营收益。评估跨境盈利质量时要把它剔出去，扣非8.03亿元、同比增长60.74%的成色仍然成立，但幅度要打折看 [-3]。
再看诉讼。2026年上半年石头科技在欧洲UPC起诉科沃斯专利侵权，应对NPE一审胜诉，同期在海牙再遭地图分区专利诉讼 [-10]。我们的判断是，专利战是跨境布局的下一道成本项。谁先把海外份额做上去，谁就先撞上这笔成本。份额与诉讼是同一枚硬币的两面。
本期样本只有石头科技一家，我们把它落成5项可核对口径，供后续跟踪。
| 序号 | 观察口径 | 2026年上半年读数 | 来源 |
|---|---|---|---|
| 1 | 境外收入占比 | 60.73亿元，占营收六成以上 | -3 |
| 2 | 境外毛利率 | 49.18%，同比-1.17pct | -6 |
| 3 | 欧洲亚马逊九国市占率 | Prime Day期间45% | -4 |
| 4 | 自营渠道比例 | 公开口径为"提升"，未披露具体数值 | -9 |
| 5 | 关税退税对当期损益的贡献 | 约1.92亿元 | -3 |
石头科技跨境电商的收入占比是多少？
2026年上半年境外收入60.73亿元，同比增长53.77%，占营业收入100.84亿元的六成以上 [-3]。境内收入40.12亿元，同比增长1.47% [-3]。海外是增长核心，国内是守份额。
石头科技的海外渠道以第三方平台为主还是独立站为主？
双轨并行。公司推进独立站与第三方平台结合的模式，欧洲市场自营比例在提升 [-9]。土耳其独立站运营后连续6个月市占率超50%，是这套模式最完整的样本 [-8]。
关税退税对石头科技的利润影响有多大？
2026年上半年累计收到IEEPA关税退款3,986.92万美元，约合人民币2.75亿元，其中约1.92亿元计入当期损益 [-3]。这笔钱属于一次性因素，看经常性盈利能力时应予剔除。
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