江小白在白酒赛道怎么样？我们的判断很直接：在白酒赛道上，它已经是一个守成样本，不是增长样本。它的白酒基本盘还在，但增长叙事已经切换到了低度新酒饮。本期把它放进次高端价格带或渠道库存的观察表，是放错了位置。

依据有两组。第一组是它自己的公开口径。华福证券测算，江小白在小酒市场的份额从2019年的20%跌到2020年的0.5%-1。2017年到2019年，江小白年营收分别突破10亿、20亿、30亿元，2020年起不再单独披露白酒数据-2。

第二组是赛道切换的动作。2024年12月，重庆江小白酒业有限公司更名为重庆瓶子星球酒业集团有限公司，江小白退为子品牌，与梅见、果立方、新魂烧酒平行-3。此后瓶子星球历次业绩披露里，江小白的单独数据从未出现-10。

白酒基本盘：从增长样本退到守成样本

江小白在白酒赛道的位置，要用它自己的市占率说话。华福证券测算，江小白在小酒市场份额2019年约20%，2020年跌到0.5%-1。一年丢掉近二十个百分点，这是公开口径里最陡的一次下坠。

财务口径也指向同一方向。2017年到2019年，江小白年营收分别突破10亿、20亿、30亿元-2。2020年开始，公司不再单独披露江小白白酒营收。瓶子星球此后的业绩披露，江小白的单独数据从未出现-10。

我们的判断落在守成。江小白仍是纯粮清香白酒，仍是集团的基本盘。但它的任务已经变成守住底盘，而不是推动增长。它在白酒赛道上的增长性，2020年之后就没有再被公开数据证明过。

增长引擎已经换到低度新酒饮

瓶子星球2024年营收有机增长超过16%，低度新酒饮业务增长三成-2。2025年，营收增长12%，息税前利润增长31%，均为未经审计口径-3。利润增速是收入增速的2.5倍，说明高毛利新品在拉动结构。

结构数据更清楚。2025年1至7月，以梅见、果立方为代表的低度新酒饮占营收约70%，其中梅见占42%-3。梅见2025年销售额突破10亿元-4。果立方截至2026年3月累计销量破亿瓶，连续30个月保持20%以上增速-4。

这是一次明确的切换。江小白在白酒赛道没有讲完的增长故事，被梅见和果立方接了过去。从品牌公开口径看，切换已经完成，不是进行时。

次高端价格带和渠道库存，江小白不在表上

白酒赛道本期的重心，是次高端价格带和渠道库存。江小白都不在其中。

行业盘子在收缩。2024年，规上白酒销售收入7963.8亿元，同比增长5.3%-11。2025年，全国规上白酒企业892家，总产量354.9万千升，同比下降12.1%，销售收入下降7.5%，利润下降13.1%-5。2026年上半年，20家上市白酒企业合计营收2004.4亿元，同比下降约6.65%，归母净利润736.81亿元，同比下降约8.28%-6。

次高端批价普遍下移。2025年三季度，高端、次高端白酒批价普遍下移，仅国窖1573、青花20等少数产品通过控盘分利和库存管控，让批价波动相对可控-7。

渠道库存是另一条主线。水井坊2026年上半年渠道库存同比下降约50%，主动调整发货节奏导致营业收入减少约3亿元-8。去库存要靠牺牲当期收入来换，这是次高端样本的公开答案。

江小白的主力价格带在小酒和低度酒，不在次高端。把它的批价和库存放进这张表，没有可比的公开数据。我们把它从这张表里拿掉，不是因为它不好，而是因为它不在这里竞争。

消费场景分化，江小白押在碎片场景

白酒行业的场景正在分化。中国酒业协会2025年产业报告提到，独酌、家庭小聚、户外轻社交等情绪驱动场景占比上升，成为新消费主力-5。

江小白的打法正好押在这一侧。果立方卡在20到80元价格带，扎根便利店调酒、宿舍微醺这类即时场景-10。梅见卡在88到598元价格带，主攻佐餐、宴席和轻社交-10。

这是与次高端白酒相反的叙事。次高端白酒守着政务、商务、宴席的高附加值场景，江小白系产品则把场景拆碎，铺进近200万个终端网点-10。公开口径上，它是场景分化里领先的一方。

海外渗透，江小白本体近乎缺席

白酒出海整体仍是薄利。2025年，中国白酒出口16791.86千升，同比增长2.5%，出口额约8.93亿美元，同比下降7.6%，均价53.2美元/升，同比下降9.9%-9。出口额在白酒产业的份额仍是个位数都不到-9。

江小白白酒本体在海外没有可核对的公开数据。真正出海的是梅见，已进入40个国家，在日韩居酒屋和烤肉店上架-10。这说明瓶子星球的海外渗透发生在低度新酒饮，不是白酒。

我们据此判断：在海外渗透这条观察轴上，江小白白酒滞后，梅见领先。同一集团内部，两条产品线的海外口径完全不同。

4 组样本的可观察名单

我们把本期该看的样本分成四组。江小白只进入其中一组，其余三组另有其人。

观察组样本本期看什么公开口径锚点
次高端价格带山西汾酒·青花20批价与动销流速2025年三季度批价相对可控，动销修复支撑价格-7
渠道库存水井坊去库存节奏2026年上半年渠道库存同比降约50%，主动减少约3亿元收入-8
消费场景分化梅见（瓶子星球）佐餐与轻社交场景2025年销售额破10亿元，海外进入40个国家-4
海外渗透贵州茅台回流酒治理2025年底以来收紧海外配额与流向管理-9

这张名单的作用，是把江小白放回它真正在跑的那条赛道。次高端和库存，交给青花20和水井坊去回答。江小白该回答的，是梅见和果立方能不能继续把低度场景做厚。

江小白还算白酒品牌吗

算。江小白仍是纯粮清香白酒，仍是瓶子星球的基本盘。但白酒已经不再是它的增长叙事。

为什么把它从次高端观察表里拿掉

它的价格带在小酒和低度酒，不在次高端。次高端批价和渠道库存这两组数据，江小白没有可比的公开口径。

本季度观察江小白，盯哪几个数

盯三个数。梅见和果立方占营收的比例、息税前利润增速、江小白白酒单独披露与否。

本文由 AI 辅助生成，内容基于公开信息整理，仅供参考。