千强榜｜苏泊尔属于家电的哪一类？渠道结构的公开口径梳理（2026年10月）

苏泊尔属于家电里的厨电与小家电，准确说，是明火炊具加厨房小家电的双主业公司，不是白电企业。巨潮资讯披露的业务概况把苏泊尔划成四大领域：明火炊具及厨房用具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器 -8。四类里权重最大的两类都落在厨房。苏泊尔官网的产品清单同样以压力锅、炒锅、电饭煲、破壁机、空气炸锅为主体 -7。本期我们把这个判断放到渠道结构上看，结论是：它在存量替换这条轴上是领先方，在出海产能迁移这条轴上是守成方。

一、定性：四个领域，重心压在厨房两个

2026年上半年的分品类口径可以直接回答归类问题。烹饪电器营收44.75亿元，同比降4.7%，毛利率26.2%，同比提升2.6个百分点；食物料理电器营收19.11亿元，同比降1.8%，毛利率17.3%；炊具及用具营收33.29亿元，同比增5.3%，毛利率25.8% -4。三项相加97.15亿元，占114.10亿元营业收入的85%。

剩下约15%来自厨卫电器与生活家居电器。厨卫电器包含油烟机、燃气灶、消毒柜、净水机、热水器，生活家居电器包含挂烫机、吸尘器、洗地机、电暖器 -8。这两块在半年报里没有单独列收入。所以苏泊尔的家电身份，公开口径能支撑的就是厨房。

这也解释了它为什么不进白电的比较序列。空调、冰箱、洗衣机是大家电的存量替换逻辑，苏泊尔面对的是厨房小家电的高频替换逻辑。两者节奏不同。归到厨电与小家电栏位，比归到白电更贴合披露口径。我们的判断是：苏泊尔是小家电存量市场里的份额领先者，不是大家电市场的挑战者。

二、存量替换：内销跑赢行业大盘近六个点

行业口径是负的。奥维云网数据，2026年上半年厨房小家电全渠道零售额同比下降4.8% -1。苏泊尔内销收入78.69亿元，同比增长1.39% -1。一正一负，差出约6个百分点。

这个差额不是一次性的。2025年全年内销同比增2.7%，2026年上半年再增1.4% -5。连续两个统计区间正增长。行业内销同期受国补退坡和原材料成本上行压制 -5。存量替换期里，份额比增速更重要，苏泊尔拿到的是份额。

品类数据能验证这一点。明火炊具线上和线下市占率均保持第一；电饭煲、手持挂烫机等核心品类份额继续提升，手持挂烫机线上市占率接近第二名的两倍 -1。份额集中发生在存量市场，说明替换需求在向头部品牌迁移。

再看量的口径。2026年一季度厨房小家电推总零售额96.36亿元，同比增3.60%，零售量3352万台，同比降9.89% -3。规模靠单价撑，销量在退。存量替换的实质是结构升级，不是需求扩张。苏泊尔把钛材质铺到炊具和小家电全系列，正是对这条曲线的回应 -3。

三、渠道结构：线下守第一，线上要利润

渠道口径上，苏泊尔的表述是“持续巩固京东、天猫等传统电商阵地” -2。同时段，抖音渠道已实现盈利 -3。

这两句话放在一起，能看出渠道结构不是单边迁移。传统电商是基本盘，内容是增量盘，而且增量盘已经过了投入期。我们的判断是：苏泊尔的渠道结构是双轨，不是把线下份额换成线上流水。

线下这条轨没有丢。明火炊具线上线下市占率同时第一 -4。在一个线上化持续推进的品类里，保住线下第一要比冲线上排名更难。这是渠道铺货深度的直接指标。

内销的分量也摆在这里。2026年一季度内销占整体营收约70% -3。半年报口径下，内销78.69亿元，外销35.41亿元，两项相加正好等于114.10亿元营业收入 -1-6。区域口径与品类口径自洽，说明内销是这家公司的定盘星。

四、出海：走的是客户口径，不是区域口径

本期主题是中东市场。苏泊尔的公开口径里，中东不是一个独立披露的区域。巨潮资讯写明：公司生产的炊具及电器产品，主要通过法国SEB集团销往日本、欧美、东南亚等全球50多个国家和地区 -8。列举的区域里没有中东。

这个表述方式决定了观察方法。中东需求的变化，不会直接出现在苏泊尔的区域收入里，只会通过SEB的订单变化间接传导。2026年上半年外销收入35.41亿元，同比下降4.72%，主要受海外市场需求疲软及主要客户SEB阶段性去库存影响 -6。二季度外销降幅大于一季度 -5。

公司在投资者关系记录里的应对口径是两条：协同控股股东，提供更有竞争力的产品；外贸部门开拓新的外贸客户 -2。两条都落在订单侧。

所以在出海产能迁移这条观察轴上，我们把苏泊尔归为守成方。它的公开披露抓手是客户结构与订单协同，不是海外产能布局。这个选择与它作为SEB体系内制造方的位置一致，控股股东Groupe SEB旗下包含Tefal、WMF、拉歌蒂尼等30个子品牌 -7。中东这类分散市场，交给集团分销体系处理，符合这套结构。

五、利润与单SKU：毛利换到了，净利还没换到

结构升级在毛利端已经兑现。2026年上半年综合毛利率24.2%，同比提升0.6个百分点 -5。内销毛利率28.94%，同比提升1.22个百分点 -1。

净利端没有同步。归母净利润8.68亿元，同比下降7.70%；归母净利率7.6%，同比下降0.6个百分点 -2-5。二季度归母净利润3.62亿元，同比下降18.2% -4。原因写在研报里：销售费用率提升、原材料成本上涨、汇兑损失 -5-6。

我们的判断是：结构升级在上半程兑现为毛利率，在下半程还没有兑现为净利率。单SKU周转这条轴上，苏泊尔走的是“单品做深”，不是“SKU做少”。热风纯钛零涂层电饭煲、聚能澎湃电蒸锅属于差异化新品 -4。做深单品能提毛利，提周转要靠SKU数量与动销速度。两件事不是一回事。这条轴的验证还没完成。

六、渠道结构的结论：双轨比单轨更抗周期

把四条轴合起来看，苏泊尔的渠道结构有一个清晰特征：两条腿都在自己手里。内销78.69亿元，占营收近七成 -1。这七成里，线下守着第一，线上管着增量，内容渠道已经盈利。外销35.41亿元 -6，跟着大客户走，波动由订单决定，不由自己决定。

这种结构的代价写在利润表上。二季度净利同比下降18.2% -4。外销下滑与费用投放同时发生，说明两条腿不是完全对冲。好处也写在这里：行业零售额下降4.8%的半年里，苏泊尔内销仍是正增长 -1。

我们的态度是明确的。归类上，苏泊尔属于厨电与小家电，这一点没有讨论空间。判断上，它在存量替换轴领先，在渠道结构上稳健，在出海产能迁移上守成，在单SKU周转上尚未完成验证。一个2026年上半年营收114.10亿元、归母净利8.68亿元的公司 -2，用守份额换来的确定性，比用扩规模换来的弹性更值钱。中东这类区域市场，短期内不会改变这个结构。

苏泊尔算白电企业吗？

不算。白电指空调、冰箱、洗衣机。苏泊尔的四大领域是明火炊具及厨房用具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器 -8。2026年上半年，烹饪电器、食物料理电器、炊具及用具三项合计97.15亿元，占营收85% -4。归到厨电与小家电更准确。

内销和外销的比重是多少？

2026年上半年内销78.69亿元，同比增1.39%；外销35.41亿元，同比降4.72% -1-6。两项相加等于营业收入114.10亿元。内销占比约69%，外销约31%。一季度内销占整体营收约70% -3，与半年报口径一致。

中东市场能单独看到苏泊尔的份额吗？

看不到。公开口径不按区域拆分外销。公司产品主要通过SEB集团销往日本、欧美、东南亚等50多个国家和地区 -8。中东不在列举清单内。能观察的只有外销整体增速和SEB订单变化，2026年上半年外销同比降4.72% -6。

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