千强榜｜格力的案例复盘值得关注吗？成渝样本怎么对（2026年10月更新）

值得关注，但先要把关注点校正过来。格力 2026 年中报给了一份相当干净的复盘材料：营业总收入 896.73 亿元，同比下降 8.14%；归母净利润 132.78 亿元，同比下降 7.87%；主营业务收入占营业收入的比例升到 95.37%，同比提高 5.47 个百分点 -1。营收在降，结构在升，原因写得很直白，其他业务收入 41.42 亿元，同比下降 57.87% -1。所以这份复盘的核心不是"卖得少了"，而是"口径换了"。

我们的判断是：格力的案例复盘值得关注，但性质是守成式复盘。放在存量替换、下沉铺货、出海产能迁移、单 SKU 周转四条观察轴上，格力守住两条，滞后两条。它的参考价值在"怎么定义指标"，不在"怎么抢增量"。

一、先看复盘对象：格力复的是口径，不是规模

2026 年上半年，格力消费电器收入 740.74 亿元，同比下降 2.89%，在营收中的占比从去年同期的 78.38% 提升到 82.86% -4。同期内销主营业务收入 725.12 亿元，同比增长 1.90%；外销主营业务收入 127.44 亿元，同比下降 21.98% -4。

把这两组数放在一起看，结论就清楚了。总收入下滑 8 个百分点，主因是主动砍掉非主营业务，加上海外失速，而不是主业失守。主营口径只下滑 2.6%，消费电器口径下滑 2.89% -2。同期归母净利率 14.8%，与上年持平 -2。

这就是我们说它是"复盘材料"的原因。企业把收入结构、地区结构、品类结构三张表同时摊开，等于承认了一件事：规模不再是第一指标。2026 年二季度营收 465.93 亿元，同比下降 16.77%；归母净利润 71.95 亿元，同比下降 15.43% -3。单季双位数下滑没有回避，这份复盘在披露态度上是合格的。

二、存量替换节奏：份额守住了，价格带让出去了

存量替换期最怕的是行业缩、企业缩得更快。格力这一条守住了。

2026 年上半年，国内家用空调全渠道销售量同比下降 13.1%，销售额同比下降 15.9% -5。奥维口径内销零售额下降 16%，海关口径出口金额下降 6% -3。行业在两位数下滑，格力消费电器只下滑 2.89% -4。

份额层面也给了数：格力 2026 年上半年线上销额份额 24.2%，同比提升 0.8 个百分点；晶弘从零份额提升到 2.5% -3。这说明存量替换不是平均分配，份额在向头部集中。

但代价写在另一句话里。公司在业绩说明会上明确，家用空调行业出货端与零售端销售量均同比下滑，低端机型市场占比进一步提升，产品价格带持续下移 -1。份额微增，价格带下移，这就是守成的价格。我们认定格力在存量替换这条轴上是守成方，不是进攻方。

三、下沉市场铺货深度：口径跑在前面，成渝落在动线之外

下沉铺货这一条，格力的公开口径跑得比多数同行早。

2025 年 2 月"董明珠健康家"战略发布，到 2026 年 4 月，公司在公开场合给出的门店口径是超过 1000 家，标杆门店 2025 年非空调品类销售占比达到 42.2% -10。同一组口径在 2026 年 4 月的深圳门店活动上被再次确认 -8。

这组数的意义不在门店数量，而在"非空占比"。它是下沉铺货深度唯一可以跨区域复用的 KPI。空调起家的渠道体系，非空品类卖到四成，说明门店的场景陈列已经改造过一轮。

问题出在地理动线上。2026 年 6 月"格荔万里行"从珠海发车，途经赣州、长沙、武汉、郑州，6 天后在西安收官，沿线门店纳入统一活动框架 -9。六个城市里，没有成都，也没有重庆。

我们不把这解读为疏忽，只陈述可核对的事实：在格力自己的公开叙事动线里，成渝没有被放进样本框。而成渝恰恰是下沉铺货深度最该被验证的区域之一，人口密度高、县域层级完整、换新周期集中。缺了这一块，格力的下沉复盘只有沿海与中部的证据。

四、出海产能迁移：最该复盘的一条，恰恰复得最薄

四条轴里，格力在出海这一条上是明确滞后的一方。

2026 年上半年外销主营业务收入 127.44 亿元，同比下降 21.98%。公司自己的解释是，全球消费复苏不均衡、终端需求偏弱，叠加地缘冲突扰动与海外渠道库存高企，中东地区业务大幅下滑 -4。券商口径补充得更直接：格力出海七成是 OBM，主要地区为中东非，受地缘冲突影响大 -3。

亮点也有，但体量还补不上缺口。挪威、丹麦、芬兰、荷兰等西北欧国家销售规模同比增长 92%，自主品牌收入占出口总额的 70% -4。

这就是我们判它滞后的依据。出海产能迁移的关键不是自主品牌占比高不高，而是区域分布散不散。七成 OBM 是品牌能力，地区集中在中东非是结构风险。一个地区出问题，整体外销掉两成，这条轴上的复盘就不能算完成。相比之下，集团口径里研发投入与海外产能是头部品牌共同披露的方向，格力在这一项上给出的地区分散度证据最弱。

五、单 SKU 周转：用费用率替代周转率，是替代不是升级

行业核心运营指标从销售规模转向单 SKU 周转与售后延保渗透率，这个转向在 2023 年年报口径里就已经出现。但翻遍格力本期公开材料，这两个指标没有对应数值。

能查到的是毛利率与费用率。2026 年上半年毛利率 28.8%，同比提高 0.3 个百分点，主要是聚焦主业、收缩非主营业务带来的结构效应；主营业务毛利率 30.1%，同比下降 1.3 个百分点；消费电器毛利率 31.8%，同比下降 1.4 个百分点。期间费用率 11.1%，同比下降 0.2 个百分点，其中销售费用率同比下降 0.6 个百分点，公司对经销商的销售费用支持减少 -2。二季度毛利率 30.11%，同比提高 0.78 个百分点 -6。

渠道扁平化的效果，体现在销售费用率上，没有体现在周转率上。我们的判断是：这是指标的替代，不是指标的升级。费用率管的是花出去多少钱，周转率管的是货转得多快。存量替换期真正决定现金流的是后者。格力在这条轴上的复盘，暂时是缺位的。

六、成渝样本怎么对：三条能对，一条对不上

把四条轴落到成渝，要对得克制。

三条能对，一条对不上，这就是成渝样本的真实位置。成渝不是格力的出海端口，硬套出海轴只会得出错误结论。成渝的价值在另外三条：换新节奏、门店结构、单店品类宽度。

我们给一个明确态度：格力的案例复盘值得读，但要带着减法读。它证明了一件事，存量替换期把口径从规模切到结构，财务表现能稳住。它没有证明另一件事，出海区域集中与周转指标缺位，这两项不补上，复盘就只完成了一半。

常见问题

格力这份复盘最该看哪一个指标？

看主营业务收入占比。95.37%，同比提高 5.47 个百分点，这是所有结构判断的起点。规模指标在本期已经失去解释力。

成渝样本能不能直接套用全国口径？

不能。成渝对存量替换与下沉铺货两条轴有效，对出海产能迁移无效。套错轴，结论会反向。

美的、海尔能不能用同一套框架对？

能对框架，不能对结论。三家在本期公开口径上都披露了研发投入与海外产能方向，但区域结构、品类结构不同，同一条轴的权重必须重排。格力的守成结论，不能平移给同栏另两家。

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