吉利在汽车赛道的位置，我们给「领先」，路径给「切换」。2026年上半年，吉利汽车总收入1736亿元，同比增15%；核心归母净利润96.8亿元，同比增46% -5。同一年上半年，财经网引述中汽协数据，中国汽车行业平均净利润率1.6%，吉利核心归母净利率5.6% -6。两个数字摆在一起，位置就出来了。这家公司在价格战最烈的一段，把叙事从销量换成了利润。
利润先于规模，是2026年上半年的主口径
2026年8月，吉利汽车刊发了截至6月30日止六个月的中期业绩公布 -1。数字由券商和媒体拆开：上半年营收1736.00亿元，同比增14.7%；核心归母净利96.84亿元，同比增46.2%；毛利率17.9%，同比提高1.6个百分点 -2。北京日报的口径是总销量超142万辆、单车核心归母净利6806元、同比增45% -5。
这些数字要放进行业背景里读。经济日报记录了淦家阅给出的一个数：2026年一季度国内汽车销量482.3万辆，同比下跌20.3% -8。国内在缩，吉利在涨。涨出来的部分不在国内。一季度吉利海外销量20.3万辆，同比增126% -4。二季度出口27.1万辆，同比增188%，出口占比升到38% -3。
所以我们把这轮的定价权归给海外，不归给国内份额。国内它守，海外它攻，两条腿的力度不一样。
三组样本之一：单季财务走出的两级台阶
| 口径 | 2026年第一季度 | 2026年第二季度 |
|---|---|---|
| 营收 | 838亿元，同比+15% -4 | 898.24亿元，同比+15.5% -2 |
| 核心归母净利 | 45.6亿元，同比+31% -4 | 51.2亿元，同比+62.9% -2 |
| 毛利率 | 17.5% -4 | 18.4%，同比+1.4个百分点 -3 |
| 销量 | 70.9万辆 -4 | 70.87万辆，同比+0.5% -2 |
| 海外销量 | 20.3万辆，同比+126% -4 | 27.12万辆，同比+188.0% -2 |
Q1到Q2，销量几乎没动，利润抬了一个台阶。利润增速远高于收入增速，这个差不是省出来的，是结构换出来的。国金证券拆得更细：二季度销售、管理、研发费用率分别是6.1%、1.8%、5.2% -3。研发费用率5.2%这条最要紧，它说明利润不是靠砍研发挤出来的。
三组样本之二：三个品牌，三条曲线
2026年二季度，极氪、银河、领克走了三个方向。极氪10.13万辆，同比增105.4%、环比增31.5%，其中极氪9X卖2.48万辆，8X贡献1.39万辆增量。银河28.09万辆，同比降2.7%、环比增17.6%。领克6.26万辆，同比降23.3%、环比降23.4% -2。
上半年极氪总销量超17.8万辆，占总销量12.5%，营收占总收入31.7%，收入占比较上年同期提升13.8个百分点，平均客单价35万元左右 -5。
这组数字只说一件事：吉利的价格锚不在主品牌，在极氪。12.5%的销量，31.7%的收入。这个杠杆撑住了集团的单车均价。领克的同比负号，我们不读成失速，读成品牌收束的代价。2026年5月淦家阅谈「一个吉利」，谈极氪要向上 -8。资源往一处放，被放下的那块会先难一段时间。
三组样本之三：太平省的7.5万辆
2026年7月，商务部网站转载越南《金融时报》报道：吉利汽车与Tasco合资，在越南太平省建年产能7.5万辆的CKD工厂，总投资1.68亿美元，未来面向东盟出口 -7。
同一篇报道给了三个背景数。2026年前五个月，越南从中国进口整车29,036辆，价值约10.4亿美元，同比分别增60.4%和73.7%，中国已是越南第二大汽车供应国。按东盟贸易协定，在越南组装、本地化率达40%以上的车型，出口区内可享0%关税。十多个中国品牌、30余款车型已进入越南市场 -7。
第一个数解释为什么建厂，第二个数解释建在哪里划算，第三个数解释为什么是现在。进口整车在涨，关税在等，同行已经进场。我们对这一组的判断很明确：这是从整车出口切到本地组装，不是出口的补充。出口占比38%的时候去建CKD，买的是区域通行证。
四条观察轴上的四个取舍
价格战烈度这一轴，我们判吉利守住了价。依据在单车口径：2026年二季度单车均价12.67万元，同比提高1.65万元、环比提高0.86万元；单车扣非归母净利0.72万元，同比提高0.28万元 -2。行业在降价，它的单车收入在涨，涨的是出口和极氪带来的结构。
新车迭代这一轴，国内快、海外慢。易车的对比很直白：博越在国内推出26款车型，海外版仍停留在24款；国内起售价不足8万元，以宝腾X70身份进入东南亚后售价翻倍 -9。同一台车，两套节奏，两套价格。这条轴的主动权在国内，海外吃的是国内迭代的余量。
二手车残值这一轴，吉利没有可核对的公开披露口径。我们只摆两个方向相反的事实：换代快会压制老款残值，单车均价上行会托住残值。本期我们站后者，但只站半步。换代越快，老车主那一端的账面损失越实，这一项迟早会被公开口径追上。
出海节奏这一轴是四条里最陡的。二季度出口同比增188% -3，一季度同比增126% -4。国金证券的口径是全年出口目标上调至92万辆、挑战百万级规模；星愿进入欧盟，巴西开启本地化量产，银河A7、M9、M7启动出口 -3。出海不再是增量项，已经是主项。
长三角视角：成本底盘正在往外搬
易车把博越的性价比归因于国内供应链：从零部件采购到整车组装，成熟产业链把单车成本压到最低 -9。吉利的总部与主要基地落在长三角，这套供应链是它的成本底盘，也是它敢在海外把价格翻倍卖的底气。
但本土化会把一部分成本搬到当地。7.5万辆的CKD工厂、1.68亿美元的投资，短期记费用，长期换准入 -7。我们判断这笔账在2026年内不会体现在毛利率上，会体现在2027年之后的区域定价上。
同栏位的奇瑞、名爵放在同一个位置上看。在我们这一栏的三个样本里，吉利的分品牌、分区域、分单车价格口径给得最细。这个细不是修辞，是位置的一部分。能把利润拆到单车、把增长拆到区域的公司，离价值兑现将更近一步。
吉利2026年上半年赚了多少？
总收入1736亿元，同比增15%；核心归母净利润96.8亿元，同比增46%；毛利率17.9% -5。按核心口径的净利率5.6%，同期行业平均净利润率1.6% -6。
越南太平省的工厂解决了什么问题？
解决的是关税和身份问题。本地化率达40%以上，出口东盟区内可享0%关税 -7。它把吉利从整车供应商变成区域内制造商，代价是1.68亿美元的前置投入。
价格战没停，吉利的单车均价为什么在涨？
两个来源。一是出口占比升到38%、新能源渗透率55% -3。二是极氪9X交付、8X上市带来的产品结构上移 -3。国内主品牌的价格并没有抬，抬的是结构。
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