千强榜｜汽车赛道里比亚迪的位置在哪？附 3 组样本的可观察名单（2026年10月）

比亚迪仍在汽车赛道的一线，但一线位置的衡量标准已经改变。2025年全年，比亚迪卖出460.2万辆，超过上汽拿下国内销冠，并历史性跻身全球车企销量前五 -9。2026年上半年，它卖出180.85万辆，同比下滑15.72% -1。同一份半年报里，汽车业务毛利率为22.33%，同比提升1.98个百分点 -1。份额退了一步，毛利进了一步。编辑部的判断是：比亚迪的位置从“份额一线”换到了“结构一线”，后一个位置更抗打。

一、一线位置没丢，计分方式变了

先看2026年上半年的整体报表。营收3448.15亿元，同比下滑7.13%；归母净利润123.25亿元，同比下滑20.54%；扣非后净利润123.73亿元，同比下滑9.02% -1。三个数字都在降，但降幅不一致：扣非降幅远小于归母降幅，说明主业的下滑幅度比表面数字温和。同期经营活动现金流净额373.35亿元，同比增长17.28% -1。利润下降，现金增加，这是结构在起作用，而非单纯的收缩。

季度变化更能说明问题。2026年第二季度营收1945.9亿元，同比下滑3.2%，环比增长29.5%；归母净利润82.4亿元，同比增长29.7%，环比增长101.8%；扣非净利润82.3亿元，同比增长51.5% -3。第一季度的低点是节奏问题，第二季度的修复是结构问题。半年报里的下滑，主要由第一季度贡献。

本期样本的主体总部在深圳，粤港澳区域视角下，它的公开口径全部落在同一份半年报和券商点评里。区域不是变量，口径才是。

二、价格战：比亚迪选择用毛利率表态

价格战烈度是我们观察这个赛道的第一根标尺。比亚迪给出的回答，写在毛利率上。2026年上半年汽车业务毛利率22.33%，同比提升1.98个百分点 -1。第二季度整体毛利率18.9%，同比提升2.6个百分点，环比提升0.1个百分点 -3。同期汽车业务毛利率23.0%，同比提升4.3个百分点，环比下降0.4个百分点 -4。

这组数字有两个读数。同比看，比亚迪没有跟着价格战往下走，它守住了。环比看，二季度它让了0.4个百分点，没有全守。我们的判断是：比亚迪把价格当作可以调节的变量，而非必须使用的武器。第二季度单车ASP为13.6万元 -3，单车盈利7437元，同比提升34.0%，环比提升27.5% -6。价格战最激烈的时候，它的单车赚钱能力反而在上升。

这条已经走通了。规模下滑15.72%的半年里，毛利率上行，说明它宁愿少卖，也不愿贱卖。

三、迭代节奏：第一季度销量空窗，五月转正

新车迭代节奏是第二根标尺，比亚迪在2026年第一季度吃了亏。2026年1月1日起，新能源车购置税从免征改为减半征收，需求被提前透支，一季度国内新能源车累计销量同比下降3.7%，渗透率从50%以上落到42% -5。外部环境已经很冷，比亚迪自身还有一个内部问题：新款在等二代刀片电池和闪充上车，1至2月基本没有新车可卖，一季度甚至被吉利抢走两个月的销冠 -5。

销量曲线把这段过程记得很清楚。自2025年9月起，比亚迪新能源汽车单月销量连续8个月同比下滑，直到2026年5月才实现增速转正 -1。2026年7月单月销量同比增长21.8% -5。从连续8个月负增长到两位数正增长，用了不到一个季度。

我们由此得到的结论很明确：迭代节奏是比亚迪2026年最大的自伤，也是修复最快的一环。技术储备在自己手里，节奏的主动权就在自己手里。这一条，它没有输给对手，只输给过自己的排期。

四、出海：42.4%的出口占比改写了报表

第三根标尺是出海节奏，这也是本期最应该被单独拿出来看的一条。2026年上半年，比亚迪累计出口79.2万辆，同比增加67.8% -1；乘用车及皮卡海外销量78.94万辆，同比增长67.9%，继续位居全球新能源汽车销量第一 -4。第二季度出口47.0万辆，占当季销量的42.4% -3。

42.4%这个比例的含义是：比亚迪每卖出10辆车，有4辆多卖到了海外。2026年上半年整体毛利率提升至18.85%，同比提升0.84个百分点，公司披露主要由海外新能源汽车业务增长带动 -4。国内销量承压，海外销量高增，两股力量在报表上对冲，最后落在毛利率的正增长上。

我们的判断是：出海已经从“补充项”变成“主结构”。2026年上半年出口同比增长67.8%，这个增速会回落，但出口占比不会回落。海外业务对毛利率的贡献，已经写进公开口径，不再是预期。

五、多品牌与研发：12.8%的高端占比与19.2%的资本化率

高端化是第四根标尺。2026年上半年，方程豹、腾势、仰望三个品牌合计销量同比增长61.0%，占公司乘用车总销量的比重提升至12.8% -1-6。第二季度的品牌结构是：王朝海洋94.5万辆、腾势4.8万辆、方程豹9.5万辆、仰望0.1万辆 -3。走量的仍然是王朝海洋，但方程豹的单季销量已经是腾势的两倍，多品牌的内部排序在变化。

研发投入是这条线的支撑。2024年研发投入542亿元，2025年634亿元，2026年上半年289亿元，位列A股第一 -5。品牌层面也有外部口径：凯度BrandZ 2026全球品牌榜上，比亚迪以203.62亿美元品牌价值位列全球汽车品牌第五，同比上涨41%，连续四年稳居全球前十 -8。

有一处必须点明。2026年上半年研发资本化率约19.2%，2025年同期约4.2%，2025年全年约8.6% -6。第二季度的利润修复里，有一部分来自这个会计口径的抬升。我们的态度是：这不构成质疑，但它是理解“利润环比翻倍”的必要前提。看比亚迪的盈利，要同时看毛利率和资本化率两条线。

六、3组样本的可观察名单

把上面五节收拢成三组可核对的观察项。每组只盯一个口径，不做扩展解读。

第四根标尺是二手车残值。公开披露口径里，本期没有可核对的量化数据，我们把它放在观察名单之外，等有明确口径再纳入。这一条不猜测，也不拿行业泛论替代。

比亚迪算不算回到一线

算。2025年全球车企销量前五、2026年上半年全球新能源汽车销量第一，规模位置没有丢 -9-4。我们补充一句：它回到的是结构一线，并非原来的份额一线。评判它，应该看毛利率和出口占比，不再看单月销量排名。

第二季度的利润修复是真改善吗

是改善，但要拆开看。规模效应、产品结构、费用率控制三项都在起作用，第二季度销售、管理、研发费用率分别为3.44%、2.71%、6.15%，研发费用率同比下降1.50个百分点 -4。同时研发资本化率从4.2%抬到19.2% -6。经营改善是主因，会计口径是加成。两者都要记在账上。

出海高增长还能延续吗

增速会降，占比不会降。2026年上半年出口同比67.8%是高基数前的速度 -1。第二季度出口占比42.4%是结构位置 -3。我们看的是后者：只要出口占比守住四成，海外业务对毛利率的支撑就还在，比亚迪的结构一线就成立。

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