比亚迪的东南亚本土化，销售端领先，制造端滞后。这个判断在2026年10月比一年前更清楚。2026年上半年，比亚迪新能源汽车累计销量180.85万辆，同比下滑15.72%；同期海外出口79.2万辆，同比增加67.8% -1。出口占比抬升，东南亚是公开描述里出现频率最高的区域之一。制造这一端却在变轻：2026年10月15日，比亚迪选定森那美汽车旗下Inokom做马来西亚的CKD全散件组装合作，同时搁置了霹雳州丹绒马林的自建组装厂计划 -9。从自建到代工，这是本土化深度的下调，不是升级。我们的判断是：比亚迪在东南亚卖得比造得快，2026年的动作是把“造”变轻，不是变重。

一、泰国是唯一被公开验证的完整样本

2025年前三季度，比亚迪在泰国累计销售约3.7万辆（含腾势），在泰国电动车市场排名第一，市占率36.3% -3。同一篇报道给出产线节拍：总装车间最终装配线平均7到8分钟下线一辆车。泰国市场第10万辆新能源车在2025年完成交付，从进入到这一节点用了三年 [-3]。泰国工厂还向越南和欧洲出口整车 [-3]。

三件事在泰国同时成立：本地生产、本地销售、区域出口。这在比亚迪的公开口径里是唯一一处。我们把这个样本看成本土化的及格线，不是平均线。

原因不复杂。泰国是东南亚最重要的汽车生产国之一，供应链和产业政策都成熟 [-3]。比亚迪泰国公司总经理柯育滨把成绩归因于“深度本地化”，即与本地供应商、人才和政府形成合作 [-3]。这是企业口径，不是第三方核验。但它至少说明，本地化在这家公司内部被当作能力讲，不只是一个成本项。

问题在样本数量。截至2026年10月，公开披露里能被核对的本地生产安排，只有泰国工厂和马来西亚的CKD合作两处。泰国跑了三年，第二个点2026年才落地，落地方式是代工。这个速度撑不起“东南亚本土化已完成”的说法。

二、转向一：马来西亚从自建改CKD，本土化路径变轻

2026年10月15日，比亚迪马来西亚宣布选定Inokom为CKD合作伙伴，在吉打州居林工厂组装比亚迪汽车，双方在深圳签署谅解备忘录 -9。Inokom隶属于森那美集团，森那美原本就是比亚迪在马来西亚的经销合作伙伴，这次合作从销售延伸到生产环节 -9-10。

时间顺序要摆清楚。丹绒马林自建组装厂计划提出两年多，2026年9月被搁置，一个月后CKD方案公布 -9。日经亚洲2026年10月的分析把这次调整解释为：放弃自建后改走本地组装，以绕开多种税费、在竞争加剧时保住价格竞争力 -9。政策变量也明确：马来西亚对整车进口电动车的特殊税收优惠已于2025年底到期，CKD模式适用不同于整车进口的政策 -10。

所以这不是产能加码，是税费口径下的路径切换。CKD也不是从零部件制造到整车生产的完整组装模式，而是把零部件运到马来西亚后完成组装 -8。首批组装车型和投产时间，双方都没有公布 -8-9。

我们的判断很直接：本土化深度在这一步是下调的。自建工厂意味着把设备、工艺、人员培训沉在当地；CKD意味着把组装环节交给现成产能。Inokom有车身、涂装、总装设施和超过2700名员工，能省掉从零建设的时间和准备工作 -10。省时间，也省掉了深度。

还有一层。谅解备忘录在深圳签署 -9。总部在粤港澳，决策在深圳，执行在吉打州。这个结构说明，东南亚本土化目前仍是总部主导的成本决策，不是区域主导的产业投入。

三、转向二：从“整车外运”到“本地生产加区域外运”

2026年上半年，比亚迪乘用车及皮卡海外销量78.94万辆，同比增加67.9%，继续位居全球新能源汽车销量第一 -5。二季度出口47.0万辆，占当季销量的42.4% -4。这个比例说明，海外已经是销量结构里不能忽略的一块。

出口的形态在变。泰国的做法是本地生产、本地销售，再把整车出口到越南和欧洲 -3。这条路径把泰国变成区域节点，不是终点市场。马来西亚的CKD一旦投产，逻辑相同：先满足本地，再谈辐射。

转向发生在制造环节的地理分布上，不在销售环节。销售早就出去了，制造刚刚开始挪。2026年二季度的42.4%是出口口径的数字，本地生产口径没有对应的公开比例 -4。两个口径之间的差额，就是本土化还要补的距离。

四、转向三：海外从“增量口径”变成“毛利口径”

2026年上半年，比亚迪营业收入3448.15亿元，同比下滑7.13%；归母净利润123.25亿元，同比下滑20.54% -1。汽车业务收入2753.41亿元，同比下降8.98% -1。销量端，2025年9月起单月销量连续8个月同比下滑，2026年5月才转正 -1。

毛利的方向相反。2026年上半年整体毛利率18.85%，同比提升0.84个百分点，公司披露主要来自海外新能源汽车业务增长带动 -5。汽车业务毛利率22.33%，同比提升1.98个百分点 -1。二季度汽车业务毛利率23.0%，同比提升4.3个百分点 -5。

这组数字放在一起，结论清楚：国内价格战打的是销量和收入，海外业务补的是毛利。二季度单车ASP为13.6万元，价格带没有被压穿，海外占比抬升是原因之一 -4。

所以东南亚本土化不是形象问题，是毛利结构问题。2026年上半年出口79.2万辆、同比增加67.8% -1，这个增速支撑了毛利率的正向变化。本土化做得实不实，最后会落到这张表上。

五、新车迭代与二手车残值：两个还没跟上的口径

新车迭代这一轴，节奏在国内。2026年上半年，方程豹、腾势、仰望合计销量同比增长61.0%，占乘用车总销量比重提升至12.8% -1-7。新技术和新产品先落在高端品牌上，这是公开口径能看到的顺序。

东南亚拿到的是另一套组合。马来西亚在售比亚迪7款车、腾势3款车，CKD首批组装哪些车型没有公布 -9。我们的判断：东南亚承担的是走量车型的销售与组装，不是新技术的首发地。产品与研发维度，本土化没有对应的公开披露。

二手车残值这一轴更空。截至2026年10月，比亚迪的公开披露里没有东南亚市场二手车残值的口径。残值依赖保有量、维修网络和电池检测标准，这三样都要靠时间堆。泰国从进入到第10万辆交付用了三年 -3，保有量才刚过临界点。马来西亚的本地组装还没有投产时间表 -9。

我们把残值口径的缺位看作一个信号：本土化目前停在交易和组装环节，还没走到保有量运营。这一层不补，销量和毛利都只是阶段性结果。

六、常见问题

比亚迪在东南亚的本地生产，公开口径里有几处？

截至2026年10月，可核对的是两处。一是泰国工厂，已投产并向越南、欧洲出口整车 -3；二是马来西亚吉打州居林的CKD组装合作，2026年10月15日宣布，车型和投产时间未公布 -9。

马来西亚为什么从自建工厂改成CKD？

政策与成本两条。马来西亚对整车进口电动车的特殊税收优惠2025年底到期，CKD适用不同政策口径 -10；Inokom有现成厂房、涂装和总装设施及2700多名员工，省掉从零建设的时间 -10。代价是组装深度不如自建 -8。

东南亚本土化在财报上体现为什么？

主要体现为毛利率。2026年上半年整体毛利率18.85%，同比提升0.84个百分点，公司口径归因于海外新能源汽车业务增长 -5；同期营收3448.15亿元、同比下滑7.13%，归母净利润123.25亿元、同比下滑20.54% -1。

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